Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2025 vào ngày 20/10/2025
LPB đã công bố LNTT Q3 đạt 3,4 nghìn tỷ đồng (tăng 18,9% so với cùng kỳ), nâng tổng lợi nhuận 9 tháng đầu năm 2025 lên 9,6 nghìn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ). Kết quả này nhìn chung sát với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu LPB phiên giao dịch ngày 29/10/2025
Tín dụng tăng 17% kể từ đầu năm, tiền gửi khách hàng tăng 15,2%
Tổng dư nợ tín dụng tăng 17% kể từ đầu năm và tăng 5,2% so với quý trước, tương đương tốc độ trong 6 tháng đầu năm 2025. Tín dụng khách hàng doanh nghiệp lớn và DNNVV tăng mạnh hơn một chút so với tín dụng khách hàng cá nhân trong cả Q3 và 9 tháng đầu năm, tăng lần lượt 5,5% và 4,7% so với quý trước và tăng lần lượt 18,2% và 15,3% kể từ đầu năm. Cơ cấu tín dụng theo ngành, cho vay bán buôn & bán lẻ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính, tăng 33% kể từ đầu năm và tăng 8,9% so với quý trước.
Tổng vốn huy động (tiền gửi khách hàng và giấy tờ có giá) tăng tốc đáng kể trong Q3, tăng 15,1% kể từ đầu năm và tăng 5,8% so với quý trước, nhanh hơn một chút so với tăng trưởng tín dụng trong quý. LPB tiếp tục phụ thuộc chủ yếu vào tiền gửi khách hàng (tăng 15,2% kể từ đầu năm) thay vì giấy tờ có giá, không như hầu hết các NHTM tư nhân khác. Hệ số LDR điều chỉnh (tổng tín dụng/tống huy động) giảm nhẹ so với quý trước xuống 99,5% từ 100%, nhưng vẫn ở mức cao.
Bảng 1: KQKD, LPB
Tỷ lệ NIM tăng 26 điểm cơ bản so với quý trước mặc dù chi phí huy động tăng 28 điểm cơ bản
Tỷ lệ NIM cải thiện 26 điểm cơ bản so với quý trước lên 3,27% (vẫn giảm 17 điểm cơ bản so với cùng kỳ), cao hơn một chút so với dự báo. Tuy nhiên, sau khi điều chỉnh các khoản phí khác, nhiều khả năng liên quan đến cấp tín dụng và ghi nhận vào thu nhập phí, tỷ lệ NIM điều chỉnh nhìn chúng sát với dự báo của chúng tôi.
Tỷ lệ NIM cải thiện nhờ lợi suất gộp tăng 53 điểm cơ bản so với quý trước bù đắp chi phí huy động tăng 28 điểm cơ bản. Lãi suất thực tế tăng lên, mặc dù lãi suất niêm yết ổn định, sát với dự báo của chúng tôi.
Thu nhập ngoài lãi vẫn thấp, giảm 15,7% so với cùng kỳ
Lãi thuần HĐ dịch vụ giảm 16% so với cùng kỳ và đi ngang so với quý trước, chủ yếu do thu nhập phí khác sụt giảm, nhiều khả năng do chuyển vào thu nhập lãi (hỗ trợ tỷ lệ NIM, như phân tích ở trên). Nếu loại ra yếu tố này, thu nhập phí cốt lõi cải thiện nhẹ, tăng 5% so với cùng kỳ.
Lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối giảm 20% so với cùng kỳ do điều kiện thị trường không thuận lợi. Tỷ giá niêm yết tại các NHTM vẫn sát với mức trần tỷ giá của NHNN, từ đó thu hẹp tỷ suất lợi nhuận mảng kinh doanh ngoại tệ. Lãi mua bán trái phiếu cũng gây thất vọng, lỗ 48 tỷ đồng, nhiều khả năng do lợi suất TPCP tăng lên (lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 42 điểm cơ bản trong Q3 lên 3,76%).
Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,78%
Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ 4 điểm cơ bản so với quý trước lên 1,78%, cao hơn đáng kể so với cuối năm ngoái (1,57%). Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi về chiến lược duy trì nợ xấu nội bảng cao để kiểm soát chi phí dự phòng của Cổ phiếu LPB.
Tỷ lệ nợ xấu mới hình thành duy trì ở mức thấp 0,13%, thấp hơn bình quân 12 quý ở mức 0,3%. Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu nếu nợ xấu mới hình thành tăng tốc trong bối cảnh vĩ mô bất ổn hiện nay.
Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt mặc dù số lượng nhân sự tăng lên
Chi phí hoạt động giảm 5,7% so với cùng kỳ, sát với dự báo, tương đương hệ số CIR giảm xuống 27,2% từ 28,9% trong 6 tháng đầu năm 2025, chủ yếu nhờ chi phí lao động giảm 8,2% so với cùng kỳ và chi phí quản lý giảm 24,4% so với cùng kỳ.
Lưu ý rằng số lượng lao động tăng 2,3% so với quý trước sau 3 quý sụt giảm liên tiếp. Cùng với chi phí tiền lương bình quân tăng 18%, điều này có thể gia tăng sức ép lên chi phí hoạt động trong những quý tới, theo như dự báo của chúng tôi.
HSC duy trì giá mục tiêu và khuyến nghị Bán ra
Kết quả này nhìn chung sát với dự báo, HSC duy trì giá mục tiêu và khuyến nghị Bán ra.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.