Sự kiện: Phân tích sâu KQKD 9 tháng đầu năm 2025
HSC xem xét lại dự báo lợi nhuận và định giá đối với DXG sau khi phân tích KQKD 9 tháng đầu năm 2025 và doanh số bán nhà của dự án The Privé. Sau khi đợt mở bán 1.025 căn hộ của Giai đoạn 1 (được đặt mua 100%), Giai đoạn 2 với 250 căn thuộc Block 10 đã được mở bán vào tháng 10/2025 với tỷ lệ hấp thụ trên 50%.
Đồ thị cổ phiếu DXG phiên giao dịch ngày 11/12/2025
Tác động: Tăng dự báo lợi nhuận năm 2025, giảm cho năm 2026-2027
HSC tăng 2,2% dự báo lợi nhuận năm 2025 lên 312 tỷ đồng (tăng trưởng 23,5%), trên doanh thu không đổi là 5.409 tỷ đồng (tăng trưởng 14,3%), được thúc đẩy bởi việc điều chỉnh tăng 9,9% lợi nhuận của DXS. Đối với mảng kinh doanh BĐS cốt lõi, chúng tôi kỳ vọng DXG sẽ ghi nhận doanh thu cho toàn bộ khoảng 600 căn hộ còn lại (trong tổng số khoảng 2.400 căn đã được bán) tại dự án Gem Sky World (Đồng Nai) trong năm 2025. Trong khi đó, chúng tôi giảm lần lượt 5,7% và 2% dự báo lợi nhuận thuần năm 2026-2027 xuống 266 tỷ đồng (giảm 14,5% so với cùng kỳ) và 2.583 tỷ đồng (tăng trưởng 869,2%) do đóng góp thấp hơn từ DXS. Chúng tôi kỳ vọng công ty sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ dự án Gem Sky World từ năm 2026 và dự án The Privé từ năm 2027…
Lợi nhuận thuần giai đoạn 2024-2027 được dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm đạt 117,1% (so với 118,5% trước đó).
Định giá và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu giảm 15% trong 1 tháng qua, DXG đang giao dịch ở mức chiết khấu 45,7%, lớn hơn so với bình quân 3 năm ở mức 44,6%. Cổ phiếu có P/E trượt dự phóng 1 năm là 75,2 lần, cao hơn so với bình quân 3 năm ở mức 53,3 lần.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào đối với Cổ phiếu DXG nhưng giảm 12% giá mục tiêu xuống 25.100đ (tiềm năng tăng giá 31%) dựa trên tác động trái chiều của việc giảm dự báo lợi nhuận năm 2026-2027 và điều chỉnh các giả định định giá. Chúng tôi có quan điểm lạc quan về triển vọng lợi nhuận của DXG, đặc biệt từ năm 2027 trở đi, dựa trên sự đóng góp doanh thu của dự án The Privé. Những yếu tố này được kỳ vọng sẽ giúp cổ phiếu được định giá lại ở mặt bằng cao hơn.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
