Sự kiện: Phần nào thận trọng hơn về triển vọng
OCB đã công bố KQKD Q2/2026 khả quan nhưng thấp hơn một chút so với kỳ vọng. Trong đó, lợi nhuận thực hiện nửa đầu năm 2026 đạt 44% dự báo cả năm 2026 trước đó của chúng tôi. Chi phí dự phòng cao hơn kỳ vọng trong khi các khoản mục khác nhìn chung sát với dự báo. Đáng chú ý, xu hướng chất lượng tài sản cũng cho thấy rủi ro gia tăng với nợ nhóm 2 tăng đáng kể (tăng 88% so với quý trước hoặc tăng 32% so với quý trước nếu loại trừ một khoản mua nợ dự kiến sẽ trở về nhóm 1 trong thời gian tới), từ đó khiến chúng tôi đánh giá thận trọng hơn.
Tác động: Giảm bình quân 1,5% dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2028
HSC giảm bình quân 1,5% dự báo LNTT giai đoạn 2026-2028, chủ yếu dựa trên giả định chất lượng tài sản thận trọng hơn và nâng dự báo chi phí tín dụng. Theo dự báo mới, LNTT tăng trưởng trung bình 13% trong 3 năm tới (so với 13,3% trước đó), được thúc đẩy bởi đóng góp lớn hơn từ thu nhập HĐ dịch vụ và chi phí hoạt động tiếp tục được kiểm soát. Tuy nhiên, chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng và tỷ lệ NIM sẽ ở mức khiêm tốn, trong khi rủi ro chất lượng tài sản gia tăng do OCB có tỷ trọng cho vay BĐS cao hơn bình quân ngành và mặt bằng lãi suất tăng. Chúng tôi cũng cho rằng quá trình làm sạch bảng CĐKT sẽ cần thêm nhiều thời gian hơn so với kỳ vọng trước đó.
Định giá và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu giảm 6% trong 2 tuần qua, Cổ phiếu OCB đang giao dịch với P/B dự phóng 1 năm là 0,75 lần, thấp hơn 0,6 độ lệch chuẩn so với bình quân quá khứ ở mức 0,89 lần và thấp hơn 38% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân ở mức 1,22 lần. HSC giảm 1% giá mục tiêu xuống 12.700đ sau khi giảm nhẹ dự báo lợi nhuận giai đoạn 2026-2028 trong khi giữ nguyên các giả định định giá. Tại giá mục tiêu mới, tiềm năng tăng giá là 25% và P/B dự phóng tại thời điểm giữa năm 2027 là 0,95 lần với hệ số ROE bình quân 3 năm đạt 12,3%. Chúng tôi nâng khuyến nghị cho OCB lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng), chủ yếu nhờ định giá hấp dẫn.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.