Sự kiện: Phân tích triển vọng sau KQKD Q3/2025
KQKD 9 tháng đầu năm 2025 hoàn thành 58% dự báo cả năm trước đó và thấp hơn dự báo 9 tháng của chúng tôi, chủ yếu do thu nhập phí và lãi mua bán trái phiếu. Trong cuộc họp báo cáo KQKD Q3/2025, BLĐ cho biết Ngân hàng đã xác định được một CTCK mục tiêu để mua lại và làm rõ khoản lợi nhuận không thường xuyên trong Q4/2025 dự kiến sẽ đến từ việc xử lý các khoản phải thu tồn đọng, thay vì các khoản nợ xấu ngoại bảng như đã chia sẻ trước đó. Tuy nhiên, khoản thu nhập không thường xuyên này còn là một ẩn số – mặc dù dự kiến có thể thúc đẩy đáng kể lợi nhuận Q4/2025 nhưng chưa chắc chắn về quy mô và thời điểm được ghi nhận.
Đồ thị cổ phiếu MSB phiên giao dịch ngày 11/12/2025
Tác động: Giảm lần lượt 17%, 7% và 7% dự báo LNTT giai đoạn 2025-2027
HSC giảm lần lượt 17%, 7% và 7% dự báo LNTT giai đoạn 2025-2027. Chúng tôi giảm mạnh dự báo cho năm 2025 dựa trên quan điểm thận trọng đối với khoản lãi không thường xuyên từ xử lý các khoản phải thu tồn đọng (cụ thể, chúng tôi đã bao gồm 844 tỷ đồng lãi không thường xuyên), trong khi giảm dự báo cho năm 2026-2027 chủ yếu do hạ dự báo thu nhập ngoài lãi.
Theo dự báo mới – cao hơn một chút so với thị trường – LNTT sẽ tăng trưởng trung bình 5% trong 3 năm tới hoặc 16% nếu không bao gồm khoản lãi không thường xuyên trong năm 2024 (so với tăng trưởng lần lượt 8% và 18% trong dự báo trước đó).
Định giá và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu giảm 18% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu MSB đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm 0,8 lần, thấp hơn khoảng 0,5% so với bình quân quá khứ ở mức 0,93 lần và thấp hơn 38% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân – mức định giá hấp dẫn. MSB có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận ngắn hạn từ các khoản lãi không thường xuyên liên quan đến xử lý tài sản tồn đọng trong năm 2025 và nền tảng cơ bản sẽ tiếp tục phục hồi dần dần trong năm 2026 nhờ tỷ lệ NIM phục hồi nhẹ và chất lượng tài sản cải thiện theo chu kỳ BĐS. Việc hoàn tất xây dựng hệ sinh thái tài chính có thể hỗ trợ tăng trưởng – hiện Ngân hàng đang tiếp tục triển khai.
HSC giữ nguyên giá mục tiêu ở mức 15.700đ do tác động tiêu cực từ việc hạ dự báo lợi nhuận cân bằng tác động tích cực từ việc hạ giả định chi phí vốn CSH và chuyển thời điểm định giá 6 tháng sang cuối năm 2026. Tại giá mục tiêu mới của chúng tôi, tiềm năng tăng giá là 30% và P/B dự phóng năm 2026 là 1,03 lần với hệ số ROE dự phóng bình quân 3 năm ở mức 12,9% (12,6% nếu không bao gồm các khoản mục không thường xuyên). Chúng tôi nâng khuyến nghị cho MSB lên Mua vào.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
