Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2022
LPB đã công bố KQKD Q1/2022 với LNTT đạt 1.112 tỷ đồng (tăng 62% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ tổng thu nhập HĐ tăng mạnh (tăng 39% so với cùng kỳ) và chi phí HĐ được kiểm soát tốt (tăng 12% so với cùng kỳ). Lợi nhuận thực hiện trong Q1/2022 bằng 34% dự báo của HSC cho cả năm 2022.
Đồ thị cổ phiếu LPB phiên giao dịch ngày 05/05/2022. Nguồn: AmiBroker
Tín dụng đi ngang trong Q1/2022
Tín dụng của LPB tại thời điểm cuối Q1/2022 đạt 207,7 nghìn tỷ đồng (bằng với quý trước và tăng 13,7% so với cùng kỳ). Ngoài ra, trái phiếu doanh nghiệp đầu tư ở mức thấp, là 19 tỷ đồng.
Về mặt huy động, tiền gửi khách hàng giảm 1,6% so với quý trước xuống còn 177,4 nghìn tỷ đồng (giảm 0,7% so với cùng kỳ) trong khi giấy tờ có giá tăng 5,9% so với đầu năm lên 38,9 nghìn tỷ đồng. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn giảm từ 10% tại thời điểm cuối Q4/2021 xuống còn 7,7% tại thời điểm cuối Q1/2022, mức thấp nhất trong những năm gần đây.
Hệ số LDR điều chỉnh duy trì ở mức 96% so với 96,3% tại thời điểm cuối năm 2021.
Bảng 1: Tóm tắt KQKD Q1/2022 của LPB 
Tỷ lệ NIM tăng nhờ chi phí huy động thấp
Tỷ lệ NIM Q1/2022 gần như ổn định so với quý trước tại 4,29% nhưng tăng đáng kể so với năm ngoái (tăng 6 điểm cơ bản so với quý trước và tăng 69 điểm cơ bản so với cùng kỳ) với lợi suất gộp giảm 12 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 3 điểm cơ bản so với cùng kỳ) xuống còn 8,67%. Chi phí huy động giảm 23 điểm cơ bản so với quý trước xuống còn 4,47% (giảm 74 điểm cơ bản so với cùng kỳ). Chi phí huy động giảm trong Q1/2022 nằm ngoài dự đoán của HSC.
Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng nhờ vào lãi thuần HĐ dịch vụ
Thu nhập ngoài lãi Q1/2022 tăng 29% so với cùng kỳ nhờ lãi thuần HĐ dịch vụ tăng mạnh 34% so với cùng kỳ lên 217 tỷ đồng và thu nhập khác tăng lên 191 tỷ đồng từ 9 tỷ đồng trong Q1/2021. Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng trưởng nhờ thu nhập banca (tăng 20% so với cùng kỳ) và thu nhập dịch vụ thanh toán tăng.
Hiệu quả hoạt động cải thiện mạnh
Chi phí HĐ Q1/2022 tăng 12% so với cùng kỳ với chi phí nhân viên (tăng 25% so với cùng kỳ) tăng nhưng toàn bộ các chi phí khác đi ngang so với cùng kỳ. HSC tin rằng quá trình chuyển đổi HĐ đang diễn ra tiếp tục là nhân tố chính giúp giảm chi phí quản lý.
Theo đó, hệ số CIR tại thời điểm cuối Q1/2022 giảm còn 35,4% từ 50,6% tại thời điểm cuối năm 2021. Hệ số CIR tại thời điểm cuối Q1/2022 của LPB tương đương các NHTM khác trong danh sách khuyến nghị của HSC.
Bức tranh trái chiều của chất lượng tài sản
Tỷ lệ nợ xấu tăng nhẹ lên 1,42% (từ 1,33% tại thời điểm cuối Q4/2021) trong khi tỷ lệ nợ nhóm 2 tăng lên 1,03% (từ 0,79% tại thời điểm cuối năm 2021).
Chi phí dự phòng Q1/2022 tăng mạnh 48% so với cùng kỳ lên 312 tỷ đồng; theo đó chi phí tín dụng theo năm là 0,62% (so với 0,69% trong năm 2020).
Hệ số LLR tăng lên 118% (từ 114% tại thời điểm cuối Q4/2021).
Đáng chú ý là lãi dự thu của LPB tiếp tục giảm 23,7% so với cùng kỳ xuống còn 4.743 tỷ đồng, tương đương 1,86% tổng tài sản sinh lãi (tại thời điểm cuối năm 2021 là 2,15%), bằng với mức bình quân ngành và tiếp tục cho thấy sự cải thiện ấn tượng trong 5 năm qua.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
Hiện Cổ phiếu LPB có P/B dự phóng năm 2021 là 1 lần; thấp hơn 30% so với bình quân nhóm NHTM tư nhân (1,4 lần). HSC cho rằng chiết khấu định giá của LPB so với bình quân ngành là vì mảng ngân hàng bán lẻ khiêm tốn, tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn thấp, tỷ suất sinh lời không cao và lo ngại thiếu vắng một lãnh đạo chính thức tại Ngân hàng.
Rủi ro chính đối với tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 của LPB là lãi suất huy động hồi phục, từ đó gây áp lực lên tỷ lệ NIM. Ngân hàng có vị thế khiêm tốn so với các NHTM khác trên thị trường huy động.
Chúng tôi đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.