Chủ đầu tư có định giá hấp dẫn cho thấy tiến độ dự án KCN trọng điểm tích cực – Báo cáo lần đầu
Đồ thị cổ phiếu LHG phiên giao dịch ngày 28/09/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu cho CTCP Long Hậu (Cổ phiếu LHG) với khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 66.500 đồng/CP.
- LHG là chủ đầu tư các khu công nghiệp (KCN) Long Hậu (LH) – KCN LH1, LH2 và LH3 (bao gồm LH3.1 và LH3.2) – với tổng diện tích 460 ha tại tỉnh Long An. Các KCN này chỉ cách trung tâm TP.HCM 19 km và cách cụm cảng Hiệp Phước 3 km.
- Tính đến cuối quý 2/2021, các KCN LH1 và LH2 đã được lấp đầy hoàn toàn trong khi tỷ lệ lấp đầy của LH3.1 đạt 33%, tương ứng diện tích cho thuê còn lại là 61 ha có thể đảm bảo triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong trung hạn cho công ty.
- Ngoài ra, triển vọng dài hạn của LHG sẽ được thúc đẩy bởi kế hoạch mở rộng 90 ha từ KCN LH3.2 tại tỉnh Long An và 200 ha từ KCN An Định tại tỉnh Vĩnh Long.
- Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 810 tỷ đồng (+26% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 314 tỷ đồng (+58% YoY) trong năm 2021, chủ yếu được thúc đẩy bởi giả định doanh số bán đất KCN đạt 12 ha (+15% YoY) và giá bán đất trung bình (ASP) tăng 16% YoY của chúng tôi.
- Trong giai đoạn 2020-2025, chúng tôi kỳ vọng LHG sẽ ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt 19% đối với doanh thu và 26% đối với LNST sau lợi ích CĐTS, chủ yếu được thúc đẩy bởi các giả định của chúng tôi về giá đất KCN tiếp tục gia tăng, doanh số bán đất KCN sẽ tăng tốc và đóng góp từ các dự án mở rộng dự kiến từ năm 2024.
- Chúng tôi tin rằng LHG là doanh nghiệp được hưởng lợi chính từ nhu cầu cao đối với đất KCN tại tỉnh Long An và TP.HCM. Ngoài quỹ đất đã được giải phóng mặt bằng có giá trị tại các vị trí đắc địa, chúng tôi cho rằng LHG có vị thế thuận lợi để nắm bắt nhu cầu đất KCN khi KCN Hiệp Phước lân cận đang gặp trở ngại về pháp lý.
- Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tỷ lệ hấp thụ thấp hơn kỳ vọng; ASP đất KCN thấp hơn kỳ vọng; các khoản phải trả liên quan đến giải phóng mặt bằng cao hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: LHG
