KCN Long Hậu 3 đảm bảo nguồn thu cho ba năm tới
Đồ thị cổ phiếu LHG phiên giao dịch ngày 13/04/2021. Nguồn: AmiBroker
- DTT Q4 đạt 184 tỷ đồng (-32% yoy) do doanh thu cho thuê KCN giảm mạnh 41% yoy (chỉ đạt 130 tỷ đồng). Ngược lại, doanh thu cho thuê nhà xưởng tăng 17% yoy, lên 31 tỷ đồng. Biên LNG tăng từ 23% trong Q4-2019 lên 51%, chủ yếu nhờ biên LNG mảng cho thuê đất KCN cải thiện từ 18% lên 58%. Lợi nhuận gộp đạt 94 tỷ đồng (+55% yoy).
- Cả năm 2020, doanh thu tăng 7,5% yoy (lên 644 tỷ đồng) do nhu cầu thuê đất KCN và nhà xưởng tăng cao. Biên LNG tăng từ 36% lên 46% và lợi nhuận gộp đạt 293 tỷ đồng (+37% yoy). Chi phí quản lý tăng 11% yoy, lên 65 tỷ đồng trong khi chi phí bán hàng duy trì ở mức 11 tỷ đồng. LNST tăng 40% yoy, lên 200 tỷ đồng.
- Nhu cầu thuê đất các KCN lân cận thành phố Hồ Chí Minh tăng cao trong khi nguồn cung hạn chế nên dự kiến giá thuê tại KCN Long Hậu 3 sẽ tăng 15% yoy, lên 184 USD/m2/chu kỳ thuê. Công ty dự kiến cho thuê được 10-11 ha trong năm 2021 nên ước tính doanh thu cho thuê đất KCN sẽ đạt 468 tỷ đồng (+8,1% yoy). Giá bán tăng, trong khi giá vốn không đổi nên biên LNG sẽ tăng lên 53%. Lợi nhuận gộp đạt 247 tỷ đồng (+23% yoy).
- Diện tích nhà xưởng cho thuê ước tính sẽ tăng 16% yoy (lên 114.000 m2) do (1) công ty mở rộng nguồn cung ở Đà Nẵng và (2) cho thuê phần còn lại của nhà xưởng cao tầng Long An. Dự kiến doanh thu sẽ đạt 136 tỷ đồng (+13% yoy). Do không còn áp dụng chính sách hỗ trợ khách hàng, biên LNG sẽ có sự cải thiện giúp lợi nhuận gộp tăng 15% yoy, lên 72 tỷ đồng.
- Tổng doanh thu thuần theo đó tăng hơn 8% yoy lên 700 tỷ đồng. Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp sẽ tăng lần lượt lên 12 tỷ đồng và 71 tỷ đồng. LNST cổ đông công ty mẹ tăng 15% yoy, lên 219 tỷ đồng.
- Chúng tôi đưa ra quan điểm tích cực về nhu cầu thuê đất khu công nghiệp cũng như nhà xưởng trong thời gian tới. Lợi thế của Long Hậu là việc sở hữu KCN ở tỉnh Long An, rất gần thành phố Hồ Chí Minh, giúp đảm bảo nhu cầu thuê đất và tốc độ tăng giá cho thuê tốt hơn các tỉnh thành khác. Hiện KCN Long Hậu 3 – GĐ1 với 35 ha sẵn sàng cho thuê sẽ đảm bảo nguồn thu cho 3-4 năm tới. Động lực tăng trưởng trong ngắn hạn đến từ việc tăng giá đất KCN và mở rộng diện tích nhà xưởng cho thuê. Khả năng hoàn tất thủ tục pháp lý và đưa vào hoạt động các dự án KCN khác sẽ là động lực tăng trưởng trong dài hạn. Sử dụng phương pháp RNAV, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu LHG là 42.400 đồng/cp, tương đương mức P/E FY2021 dự phóng là 9,7 lần. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu LHG với tổng mức sinh lời hiện tại là 23%.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: LHG
