Kế hoạch LNST năm 2023 giảm 10% YoY – nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi
Đồ thị cổ phiếu GVR phiên giao dịch ngày 23/06/2023. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi đã tham dự ĐHCĐ của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (Cổ phiếu GVR) vào ngày 16/06/2023. Những ghi nhận chính của chúng tôi như sau:
- Kế hoạch năm 2023: Cổ đông thông qua kế hoạch năm 2023 gồm tổng thu nhập (bao gồm doanh thu, thu nhập tài chính và thu nhập khác) đạt 28 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) và LNST đạt 4,3 nghìn tỷ đồng (-10% YoY), lần lượt tương đương 105% và 106% dự báo cả năm của chúng tôi.
- Cổ tức: Cổ đông đã thông qua mức cổ tức tiền mặt năm 2022 và 2023 lần lượt đạt 350 đồng/cổ phiếu (lợi suất 1,9%) và 300 đồng/cổ phiếu (lợi suất 1,6%). Chúng tôi hiện dự báo cổ tức cho cả 2 năm là 500 đồng/cổ phiếu (lợi suất 2,7%).
- Mảng cao su: Ban lãnh đạo không đưa ra kế hoạch chi tiết về giá bán hay nhu cầu tiêu thụ nhưng cho biết: suy thoái kinh tế toàn cầu sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến nhu cầu và giá cao su do nhu cầu từ Trung Quốc (chiếm khoảng 70% tỷ trọng cao su xuất khẩu của Việt Nam trong năm 2022) vẫn còn thấp dù Trung Quốc đã mở cửa trở lại sau đại dịch COVID-19. Chúng tôi hiện dự báo doanh thu cao su (chiếm khoảng 74% dự báo doanh thu năm 2023 của chúng tôi) sẽ giảm 3% YoY trong năm 2023.
- Tiến độ chuyển đổi đất KCN: Ban lãnh đạo cho biết công ty ghi nhận tiến độ tích cực về pháp lý tại các dự án KCN như KCN Nam Tân Uyên Mở rộng giai đoạn 2 (NTC-3; 344 ha; Bình Dương) và KCN Rạch Bắp Mở rộng (360 ha ; Bình Dương). Công ty hiện đang tập trung vào 8 dự án (chủ yếu tại Bình Dương và Bình Phước) với tổng diện tích khoảng 2.900 ha, dự kiến khởi công trong giai đoạn 2023-2024. Ngoài ra, ban lãnh đạo lên kết hoạch chuyển đổi khoảng 40.000 ha đất cao su trong giai đoạn 2023-2030. Chúng tôi định giá quỹ đất KCN của GVR dựa trên tổng diện tích gần 21.000 ha dự kiến sẽ được chuyển đổi thành đất KCN (khoảng 6.000 ha) và diện tích cơ sở hạ tầng (khoảng 15.000 ha) trong giai đoạn 2023-2030. Chúng tôi thận trọng trong các ước tính vì cho rằng việc mở khóa giá trị từ quỹ đất lớn này sẽ mất thời gian và cần có các quy định rõ ràng hơn từ Chính phủ, đặc biệt là về quy trình chuyển đổi đất cao su và lựa chọn nhà đầu tư.
- Thoái vốn và giảm tỷ lệ sở hữu chéo giữa các công ty cao su (bao gồm PHR và NTC): Trong giai đoạn 2021-2025, GVR cho rằng việc thoái vốn khỏi các công ty con sẽ khó thực hiện do cần phải có định giá đất cao su, hiện vẫn chưa có cơ chế rõ ràng.
- Chúng tôi hiện có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với GVR với giá mục tiêu là 15.800 đồng/cổ phiếu.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: GVR