Sự kiện: Phân tích triển vọng
LNTT Q3/2025 tăng mạnh 62% so với cùng kỳ nhờ chi phí dự phòng giảm 37% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu tăng trưởng yếu (chỉ tăng 2,7% so với cùng kỳ). Tăng trưởng tín dụng vượt trội so với ngành, đạt 15,6% so với đầu năm. Tỷ lệ NIM phục hồi nhẹ so với quý trước lên 2,61% nhờ chi phí huy động giảm và lợi suất cho vay cải thiện. Chất lượng tài sản cải thiện với tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 1,1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR tăng lên 177%, đồng thời chi phí dự phòng giảm 37% so với cùng kỳ. Nhìn chung, doanh thu thấp hơn một chút so với kỳ vọng trong khi LNTT sát với dự báo nhờ chi phí dự phòng thấp hơn giả định của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu CTG phiên giao dịch ngày 17/12/2025
Trong cuộc họp báo KQKD gần đây, BLĐ đã chia sẻ kỳ vọng tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ trong khi tỷ lệ NIM dự báo đi ngang trong năm 2026.
Tác động: Điều chỉnh trái chiều nhưng gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần giai đoạn 2025-2027
HSC nhìn chung giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần trong giai đoạn 2025-2027 do tác động tiêu cực từ việc hạ dự báo lợi nhuận cốt lõi (do hạ dự báo tỷ lệ NIM và thu nhập phí) lớn hơn tác động tích cực từ việc hạ dự báo chi phí hoạt động và chi phí dự phòng. Chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng mạnh mẽ 26,5% trong năm 2025, sau đó tăng trưởng chậm lại đạt bình quân 16,2% trong năm 2026-2027 – sát với dự báo thị trường.
Định giá và khuyến nghị
Cổ phiếu CTG đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,31 lần, tương đương so với bình quân nhóm NHTM tư nhân và thấp hơn một chút so với BID (Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 41.900đ) là 1,36 lần. Chúng tôi tăng 4,7% giá mục tiêu theo phương pháp thu nhập thặng dư lên 62.800đ sau khi chuyển thời điểm định giá 6 tháng sang cuối năm 2026. Tại giá mục tiêu mới của chúng tôi, tiềm năng tăng giá là 28% và P/B dự phóng năm 2026 là 1,64 lần. Chúng tôi nâng khuyến nghị lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng).
Lợi nhuận thuần được kỳ vọng sẽ đạt tăng trưởng kép 3 năm (2024-27) ở mức 19,5%, cao hơn so với 11,7% của BID và 13,9% của VCB (Mua vào, giá mục tiêu 72.900đ). Do đó, CTG có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ hơn và tiếp tục là lựa chọn cổ phiếu hàng đầu của chúng tôi trong số các NHTM có vốn nhà nước.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.