Cập nhật nhanh Đại hội cổ đông năm 2020
Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 02/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Cổ phiếu VPB gần đây đã tổ chức ĐHCĐ năm 2020, trong đó ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2020 là 10,2 nghìn tỷ đồng (-1,2% YoY).
- Kế hoạch được trình tại ĐHCĐ giống với kế hoạch đã được trình bày trước đó tại cuộc họp với chuyên viên phân tích trong tháng 5/2020. Theo đó, lợi nhuận trước thuế được đặt kế hoạch ở mức 10,2 nghìn tỷ đồng (-1,2% YoY), với tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng tiền gửi ở mức 12,3% và 10,4%.
- VPB có kế hoạch bán 17 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cp cho nhân viên, trong đó 30% được phép chuyển nhượng sau năm đầu tiên, 35% được phép chuyển nhượng sau năm thứ hai, và 35% được phép chuyển nhượng sau năm thứ ba. Thời gian ước tính thực hiện là vào quý 3. Chúng tôi cho rằng VPB sẽ bán một phần cổ phiếu quỹ dưới dạng ESOP. Hiện tại, ngân hàng có 92 triệu cổ phiếu quỹ với mức giá bình quân là 29.235 đồng/cp. Do đó, BVPS sẽ giảm sau khi bán 17 triệu cổ phiếu dưới dạng ESOP.
- Kết quả kinh doanh rất tốt trong nửa đầu năm 2020: Ban lãnh đạo chia sẻ rằng lợi nhuận trước thuế của VPB trong 5 tháng đầu năm đạt 5,1 nghìn tỷ đồng, hoàn thành khoảng 50% kế hoạch năm. Tăng trưởng tín dụng đạt +12% YTD. Ban lãnh đạo dự kiến VPB sẽ đạt 6 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong 6T đầu năm 2020. Tương đương với mức tăng trưởng +38% YoY đối với 6T đầu năm 2020 và +20% YoY đối với Q2/2020. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, con số lợi nhuận kế toán nói trên đạt được với việc tái cấu trúc khoảng 8,5% tổng dư nợ (tương đương 20 nghìn tỷ đồng). Khi tái cấu trúc, không cần trích lập bổ sung thêm dự phòng cho các khoản cho vay này. Do đó, chúng tôi tin rằng kết quả lợi nhuận thực sự có thể thấp hơn con số trên.
- Khuyến nghị: Do chúng tôi vẫn duy trì quan điểm thận trọng đối với rủi ro tín dụng của ngành tài chính tiêu dùng trong tình hình hiện tại, chúng tôi lặp lại khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG đối với cổ phiếu VPB, với giá mục tiêu 1 năm là 25.020 đồng/cp.
- Yếu tố hỗ trợ tăng giá chính đối với khuyến nghị của chúng tôi là việc kiểm soát dịch Covid-19 sớm hơn kỳ vọng (trước quý 2 – cả ở Việt Nam và trong khu vực), và tỷ lệ thu hồi nợ tốt hơn đối với các khoản cho vay tái cấu trúc. Rủi ro giảm giá chính đối với với khuyến nghị của chúng tôi là tình trạng dịch bệnh kéo dài, khiến các ước tính của chúng tôi sẽ có thể thấp hơn so với các dự báo đã đề cập ở trên.
Nguồn SSI
Từ khóa: VPB