Thống lĩnh 7/8 thị trường với lợi nhuận cốt lõi vững chắc
Chiến lược của VGI là thâm nhập vào các thị trường viễn thông kém phát triển tại Đông Nam Á, Châu Phi và Mỹ Latinh, những khu vực có hạ tầng viễn thông còn sơ khai và tỷ lệ thâm nhập di động còn nhiều dư địa mở rộng. Nhờ chiến lược thần tốc mở rộng vùng phủ sóng kết hợp cơ cấu giá cước cạnh tranh, VGI đã đẩy nhanh tốc độ phát triển thuê bao và nhanh chóng xác lập vị thế dẫn đầu tại các thị trường này. Công ty hiện đang nắm giữ vị thế dẫn đầu tại bảy trên tám thị trường đang hoạt động.
Đồ thị cổ phiếu VGI phiên giao dịch ngày 28/08/2026
Khác với bức tranh bão hòa của ngành viễn thông thế giới, các thị trường của VGI có mức độ phát triển chậm hơn, tạo lợi thế giúp công ty tiếp tục giữ vững đà tăng trưởng cao trong chu kỳ mở rộng. Trong giai đoạn 2020-2025, doanh thu và lợi nhuận thuần của công ty đạt tốc độ tăng trưởng CAGR 5 năm lần lượt ở mức 18% (so với mức 4% của các công ty cùng ngành trên toàn cầu) và 75%. Nếu loại trừ lãi/lỗ tỷ giá và trích lập dự phòng các khoản phải thu quá hạn, LNTT từ HĐKD cốt lõi cũng tăng mạnh với tốc độ CAGR 5 năm đạt 28%.
Triển vọng tăng trưởng vững chắc và ít biến động
HSC kỳ vọng VGI sẽ tiếp tục hưởng lợi từ việc nâng cao tỷ lệ thâm nhập viễn thông và tốc độ phổ cập data tại các thị trường chủ lực. Dự báo cho giai đoạn 2026-2028 của chúng tôi cho thấy cả doanh thu thuần và lợi nhuận thuần – cao hơn ở mức vừa phải so với mức kỳ vọng thấp của thị trường – đều tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm ở mức 19%. Chúng tôi cho rằng rủi ro tỷ giá đã được kiểm soát hiệu quả nhờ quy mô dư nợ vay bằng USD của VGI ngày càng giảm. Song song đó, rủi ro chính trị cũng được giảm thiểu đáng kể nhờ vị thế dẫn đầu thị trường của VGI và tính chất thiết yếu của dịch vụ viễn thông trước mọi biến động chính trị.
Đáng chú ý, VGI đang lên kế hoạch thâm nhập thêm ít nhất hai thị trường mới vào năm 2030 (trong đó Dominica nhiều khả năng là điểm đến đầu tiên, sớm nhất có thể vào cuối năm nay). Tuy nhiên, chúng tôi chưa phản ánh kế hoạch này vào mô hình định giá do công ty vẫn đang trong quá trình chờ cấp phép viễn thông chính thức.
Định giá và khuyến nghị
Sau khi giá cổ phiếu giảm 9% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu VGI đang giao dịch với EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 9,5 lần, thấp hơn một chút so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 9,6 lần. HSC cho rằng cổ phiếu xứng đáng được định giá lại ở mặt bằng cao hơn, dựa trên kỳ vọng tỷ lệ free-float và room ngoại sẽ cải thiện trong trung hạn. Chúng tôi khuyến nghị lần đầu Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 96.000 đồng/cp, tương đương với tiềm năng tăng giá 16%. Theo đó, cổ phiếu có EV/EBITDA năm 2026 và 2027 lần lượt là 12,6 lần và 10,6 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.