Sự kiện: HĐQT phê duyệt kế hoạch HĐKD 5 năm HĐQT
BSR đã phê duyệt kế hoạch HĐKD 5 năm giai đoạn 2026-2030 sau khi được công ty mẹ là Tập đoàn Công nghiệp – Năng lượng Quốc gia Việt Nam (PVN) thông qua vào ngày 30/6/2026. Hai tín hiệu đáng chú ý nhất là mục tiêu tăng trưởng doanh thu 10%/năm và lần đầu tiên M&A được xác định là một động lực tăng trưởng. Tỷ lệ sở hữu mục tiêu của PVN tại BSR cũng được đặt ở mức 90%.
Đồ thị cổ phiếu BSR phiên giao dịch ngày 20/08/2026
Mục tiêu tăng trưởng doanh thu 10%/năm: Tổng doanh thu giai đoạn 2026 2030 được đặt mục tiêu đạt 943,2 nghìn tỷ đồng (năm 2030: 226,2 nghìn tỷ đồng). Kinh doanh quốc tế và M&A, với doanh thu 66,2 nghìn tỷ đồng, tương đương 29% doanh thu năm 2030, là nhóm động lực tăng trưởng bổ sung lớn nhất trong 3 nhóm của kế hoạch, cao hơn nhóm sản phẩm mới ở mức đóng góp 27%.
Các mục tiêu M&A được nêu tên: PVOIL Phú Mỹ (chưa niêm yết) và Saigon Petro (chưa niêm yết) đều thuộc sở hữu của PVN như BSR. Do đó, mọi giao dịch đều là giao dịch với bên liên quan và cần công bố cơ chế định giá theo nguyên tắc độc lập. Hai doanh nghiệp mục tiêu có tổng doanh thu năm 2024 khoảng 9,5 nghìn tỷ đồng (Bảng 1), chỉ chiếm một phần nhỏ so với mục tiêu doanh thu M&A 66,2 nghìn tỷ đồng vào năm 2030. HSC cho rằng BSR hiện có thể đang cân nhắc thêm các phương án khác.
Mục tiêu LNTT hợp nhất giai đoạn 2026-2030 là 19,8 nghìn tỷ đồng (tỷ suất LNTT 2,1%), trong khi kế hoạch đầu tư của công ty mẹ là 56,3 nghìn tỷ đồng. Các DNNN Việt Nam thường xây dựng kế hoạch thận trọng và riêng LNTT nửa đầu năm 2026 của BSR đã vượt mục tiêu cho cả giai đoạn 5 năm. Mục tiêu LNTT thấp trong kế hoạch phản ánh cách lập ngân sách thận trọng chứ không phải tín hiệu cho thấy tỷ suất lợi nhuận đang trở về mức bình thường.
M&A vẫn là yếu tố tăng trưởng tiềm năng, chưa được đưa vào dự báo. HSC giữ nguyên các dự báo trong khi chờ điều khoản giao dịch được xác nhận và thông tin công bố về cơ chế định giá với bên liên quan đối với các mục tiêu được nêu tên.
Bảng 1: Kế hoạch M&A, BSR
Bảng 2: Kế hoạch 5 năm giai đoạn 2026-2030, BSR
Duy trì khuyến nghị Mua vào
Sau khi giá cổ phiếu giảm 3,2% trong 1 tháng qua, BSR đang giao dịch ở mức P/E trượt dự phóng 1 năm là 3,4 lần, thấp hơn 0,6 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 12 lần. Mức định giá này vẫn phản ánh khoản lợi nhuận đột biến (nhờ chênh lệch giữa dầu thô và dầu sản phẩm) và sẽ điều chỉnh theo nền lợi nhuận thấp hơn trong dự báo năm 2028 nếu tình trạng gián đoạn tại Trung Đông hạ nhiệt. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 34.000đ.
Rủi ro chính: Cổ phiếu BSR phải nâng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng lên trên 10% trước cuối năm 2026 để tránh bị hủy niêm yết. Đây là rủi ro lớn nhất trong ngắn hạn.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.