Sự kiện: Giá urê tăng vọt do phụ phí rủi ro chiến tranh
Tình hình căng thẳng leo thang tại Trung Đông vào cuối tháng 2/2026 đã làm gián đoạn tuyến vận tải qua eo biển Hormuz, đẩy giá dầu Brent tăng từ mức khoảng 70 USD/thùng lên mức đỉnh khoảng 118 USD/thùng vào tháng 4/2026 (tăng 69%). Giá dầu Brent sau đó đã quay đầu giảm mạnh từ vùng đỉnh nhờ lệnh ngừng bắn vào tháng 6, mặc dù tình hình căng thẳng địa chính trị tái diễn làm giá dầu phục hồi ngắn hạn trong tháng 7.
Giá urê thế giới nhìn chung biến động đồng pha với thị trường dầu mỏ. Các mức giá tham chiếu chính tại Brazil, Trung Quốc, Trung Đông và Ai Cập đã tăng vọt lên khoảng 750-850 USD/tấn vào tháng 4/2026, so với mức 450-550 USD/tấn trong 2 tháng đầu năm (thời điểm trước khi xung đột xảy ra). Ở giai đoạn cao điểm của cơn sốt giá, giá ure giao ngay trên thị trường quốc tế thậm chí đã có lúc vượt mốc 900 USD/tấn.
Phân tích lợi nhuận Q2/2026: Lợi nhuận vượt xa kỳ vọng nhờ xuất khẩu urê
Hưởng lợi từ đợt tăng giá urê thế giới, cả hai công ty sản xuất urê trong danh sách khuyến nghị của HSC là DCM và DPM đều ghi nhận KQKD Q2/2026 tích cực và vượt xa dự báo. Sản lượng xuất khẩu tích cực cùng giá xuất khẩu bình quân thuận lợi đã dễ dàng bù đắp cho phần tăng thêm của chi phí khí đầu vào, qua đó thúc đẩy tỷ suất lợi nhuận mở rộng đáng kể.
Lợi nhuận thuần và doanh thu thuần Q2/2026 của DCM đạt 1.068 tỷ đồng (+35,9% svck; +35,6% svqt) trên doanh thu thuần 6.712 tỷ đồng (+11,2% svck; +27% svqt), cao hơn 26% so với dự báo của chúng tôi ở mức 850 tỷ đồng. Trong khi đó, lợi nhuận thuần và doanh thu thuần Q2/2026 của DPM đạt 906 tỷ đồng (+125% svck; +126% svqt) trên doanh thu thuần 6.986 tỷ đồng (+31,8% svck; +24,2% svqt), cao hơn 49% so với dự báo trước đây của chúng tôi ở mức 610 tỷ đồng.
Duy trì khuyến nghị Mua vào đối với DCM và DPM
Lợi nhuận thuần 6 tháng đầu năm 2026 của Cổ phiếu DCM và Cổ phiếu DPM đạt lần lượt 68% và 71% dự báo cho cả năm 2026 của HSC. Mặc dù vậy, chúng tôi cho rằng lợi nhuận nhiều khả năng đã đạt đỉnh trong Q2/2026. Khi sản lượng xuất khẩu và giá urê trở về mức bình thường trong nửa cuối năm 2026, sự mở rộng vượt trội của tỷ suất lợi nhuận trong nửa đầu năm khó có thể lặp lại.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với DCM và DPM sau khi giá cổ phiếu giảm khoảng 35% từ mức đỉnh vào đầu tháng 3/2026. Theo dự báo hiện tại của chúng tôi, DCM và DPM đang giao dịch với P/E năm 2026 lần lượt chỉ khoảng 6 lần và 8 lần – mức định giá tương đối hấp dẫn.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.