DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VPB – Tăng trưởng chậm hơn ước tính

Lượt xem: 131 - Ngày:
Chia sẻ

Tăng trưởng 9 tháng đầu năm của VPB (Cổ phiếu VPB) tiếp tục chậm lại so với cùng kỳ năm ngoái, phù hợp với chiến lược của ngân hàng không tiếp tục tăng trưởng mạnh như trong những năm trước. VPBank tập trung xem xét lại danh mục cho vay và xóa nợ xấu một khoản lớn trị giá 7,1 nghìn tỷ đồng tương đương 3,42% tổng tín dụng trước khi xóa nợ trong 9T2018 so với 2,76% trong 9T2017, khiến tăng trưởng tín dụng giảm. Mặt khác, giá trị danh mục đầu tư trái phiếu tại ngân hàng mẹ giảm 21,3% YTDDo đótính đến cuối Q3, tổng tín dụng hợp nhất đã tăng nhẹ từ Q2 lên + 0,5% QoQ và đạt + 7,3%YTD. Tổng tiền gửi của khách hàng tăng trưởng 6,53% YTD, thấp hơn mức tăng trưởng trung bình của hệ thống là 9,15% YTD.

Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 08/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 08/11/2018. Nguồn: AmiBroker

Trong kỳ, nợ xấu tăng mạnh 62,5% YTD tại ngân hàng mẹ và tăng 32,4% YTD tại FE Credit. Khi tốc độ phát sinh nợ xấugia tăng, ngân hàng đã dành một khoản lớn cho trích lập dự phòng (+45,8% YoY) và xóa nợ (+ 49,3% YoY). Sau khi xóa nợ, nợ xấu vẫn ở mức cao 3,68% tại ngân hàng mẹ và 6,36% tại FE Credit, làm cho tỷ lệ nợ xấu vẫn ở mức cao nhất hệ thống là 4,24%. Do đó, LNTT hợp nhất 9T2018 chỉ đạt 6,12 nghìn tỷ đồng, + 8,7% YoY.

Chúng tôi dự báo LNTT hợp nhất 2018 sẽ tăng 8,8% YoY lên 8.844 tỷ đồnggiảm 15,3% so với dự báo trước đây của chúng tôi là 10,44 nghìn tỷ đồng. Cơ cấu mới của LNTT bao gồm 40% từ FE Credit và 60% từ VPBank. LNTT năm 2019 ước tính đạt 9.386 nghìn tỷ đồng, tăng 7% YoY, tương ứng EPS và BVPS 2019 là 3.067 đồng và 17.103 đồng.

 mức giá hiện tại là 20.700 đồng/cổ phiếu, VPB đang giao dịch ở mức PB 2018 và 2019 lần lượt là 1,52x và 1,25x.VPB đã và đang phải đối mắt với vấn đề chất lượng tài sản suy yếu, vốn bắt đầu phát sinh từ quý 4/2017. Mặc dù định giá hiện tại ở mức thấp, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư xem xét cổ phiếu này khi tình hình nợ xấu cùng với tình hình cho vay của ngân hàng cải thiện (VD tăng trưởng chi phí dự phòng giảm và tỷ lệ nợ xấu giảm).

Nguồn: SSI

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác