Sự kiện: ĐHCĐ diễn ra ngày 17/6/2026
PGV công bố kế hoạch HĐKD năm 2026 khá thận trọng, với sản lượng điện đạt 27,7 tỷ kWh (tăng trưởng 19%), doanh thu đạt 47,9 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 11%) và LNTT (không bao gồm tác động tỷ giá) đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (giảm 51%). HSC cho rằng kế hoạch này phản ánh cách tiếp cận thận trọng quen thuộc của BLĐ, đồng thời cho thấy kỳ vọng sản lượng huy động sẽ cao hơn trong bối cảnh nhu cầu điện gia tăng, qua đó làm giảm tỷ lệ sản lượng hợp đồng phân bổ/sản lượng điện đầu ra. Theo ước tính của chúng tôi, tỷ lệ sản lượng hợp đồng phân bổ/sản lượng điện đầu ra của các nhà máy điện Phú Mỹ đạt khoảng 101% trong 5 tháng đầu năm 2026, so với 118% trong năm 2025. Công ty dự kiến phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 8% và đã thông qua kế hoạch trả nợ 5,3 nghìn tỷ đồng. Tất cả các tờ trình tại đại hội đều được thông qua.
Đồ thị cổ phiếu PGV phiên giao dịch ngày 01/07/2026
Các động lực tăng trưởng đang dần trở nên rõ nét hơn từ danh mục dự án đang triển khai
BLĐ nhấn mạnh năng lượng tái tạo sẽ là một cấu phần quan trọng trong chu kỳ đầu tư tiếp theo của PGV, với 4 dự án điện mặt trời nổi có tổng công suất 287 MW đang được phát triển tại Dak Lak và Lâm Đồng, dự kiến được phê duyệt trong năm 2026 và vận hành thương mại vào năm 2028. Công ty cũng đang nghiên cứu triển khai 300 MW hệ thống lưu trữ năng lượng bằng pin (BESS) vào năm 2030 nhằm hỗ trợ sự ổn định của lưới điện và thúc đẩy tích hợp năng lượng tái tạo.
Bảng 1: Tiến độ các dự án chính, PGV
Bên cạnh hoạt động phát điện, PGV cùng công bố quan hệ đối tác chiến lược với Nebula Energy để phát triển hạ tầng điện cho các dự án trung tâm dữ liệu, qua đó có thể mở ra cơ hội tăng trưởng đáng kể trong dài hạn. Để hỗ trợ danh mục dự án đầu tư đang mở rộng và tuân thủ các quy định đối với công ty đại chúng, BLĐ đề xuất kế hoạch tăng vốn theo từng giai đoạn trong giai đoạn 2026-2030, với mục tiêu giảm tỷ lệ sở hữu của EVN (từ mức 99,2% hiện nay).
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 25.300đ. Ở thị giá hiện tại, PGV đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,2 lần, thấp hơn bình quân từ tháng 1/2023 ở mức 1,6 lần.
KQKD sơ bộ 5 tháng đầu năm 2026
Cổ phiếu PGV công bố sản lượng điện sơ bộ 5 tháng đầu năm 2026 đạt 11 tỷ kWh (giảm 8,5% so với cùng kỳ), chủ yếu do sản lượng phát điện từ cụm nhà máy nhiệt điện than Vĩnh Tân giảm 4,7% so với cùng kỳ do hoạt động bảo trì và điều kiện thủy văn kém thuận lợi tại các nhà máy thủy điện Buôn Kuốp khiến sản lượng giảm 9,2% so với cùng kỳ. Mặc dù sản lượng điện giảm nhưng doanh thu vẫn tăng 6,3% so với cùng kỳ đạt 19.946 tỷ đồng, trong khi LNTT (không bao gồm tác động tỷ giá) tăng mạnh đạt 1.326 tỷ đồng (so với 470 tỷ đồng trong 5 tháng đầu năm 2025), hoàn thành gần 55% kế hoạch HĐKD cho cả năm 2026 của Công ty. KQKD tích cực chủ yếu đến từ sản lượng hợp đồng phân bổ cao hơn, đặc biệt tại các nhà máy điện Phú Mỹ, nơi sản lượng hợp đồng phân bổ tăng khoảng 12% so với cùng kỳ trong giai đoạn này. BLĐ vẫn tự tin hoàn thành mục tiêu LNTT cả năm là 2,4 nghìn tỷ đồng.
Nguồn cung nhiên liệu tiếp tục được đảm bảo
BLĐ cho biết nguồn cung nhiên liệu vẫn được đảm bảo ổn định cho toàn bộ danh mục nhà máy của PGV. Công ty đã ký thỏa thuận cung cấp khí kéo dài 10 năm với PV GAS cho giai đoạn 2023-2033, bao gồm cả khí trong nước và LNG, với sản lượng hợp đồng khoảng 1,85 tỷ m³ mỗi năm. Mặc dù sản lượng từ một số mỏ khí đã khai thác lâu năm đang dần suy giảm nhưng các nguồn khí mới trong nước cũng đang được phát triển, cho phép sử dụng song song khí trong nước và LNG tùy theo nhu cầu của hệ thống điện. Hiện tại, PGV chủ yếu mua LNG từ GAS (Mua vào, giá mục tiêu: 120.000đ) nhưng kỳ vọng sẽ có sự linh hoạt hơn trong hoạt động mua nhiên liệu khi kho cảng LNG Cái Mép đi vào vận hành trong năm 2026, qua đó cho phép tiếp cận nguồn cung cạnh tranh từ nhiều nhà cung cấp khác nhau. Trong khi đó, nguồn cung than cho các nhà máy nhiệt điện Vĩnh Tân 2 và Mông Dương 1 đã được đảm bảo thông qua các hợp đồng với TKV và Tổng công ty Đông Bắc, đồng thời được bổ sung bằng nguồn than nhập khẩu từ các thị trường trong khu vực khi cần thiết, qua đó giúp duy trì nguồn cung nhiên liệu ổn định và đảm bảo độ tin cậy trong vận hành.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.