DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VPB – Lợi nhuận trước thuế tăng 26% nhờ tiết giảm chi phí vốn

Lượt xem: 382 - Ngày:
Chia sẻ

Lợi nhuận trước thuế tăng 26% nhờ tiết giảm chi phí vốn

Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 18/02/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Lợi nhuận vượt ước tính của chúng tôi. Cổ phiếu VPB công bố kết quả kinh doanh Q4/2020, trong đó tổng thu nhập hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 10,7 nghìn tỷ đồng (+6,8% so với cùng kỳ) và 3,6 nghìn tỷ đồng (+15,5% so với cùng kỳ). Lũy kế cả năm, lợi nhuận vượt 12% ước tính của chúng tôi, và đạt 13 nghìn tỷ đồng (+26% so với cùng kỳ).
  • Lợi nhuận trước thuế của ngân hàng mẹ và FeCredit lần lượt là 9,3 nghìn tỷ đồng (+59,5% so với cùng kỳ) và 3,7 nghìn tỷ đồng (-17% so với cùng kỳ).
  • Chất lượng tài sản vẫn là vẫn đề quan tâm lớn nhất của chúng tôi. Tổng giá trị nợ xấu giảm 2,2% so với quý trước còn 9,9 nghìn tỷ đồng và tỷ lệ nợ xấu giảm xuống còn 3,41% (so với 3,65% vào cuối Q3/2020 và 3,42% vào cuối năm 2019). Tuy nhiên, số dư dự phòng giảm 7,5% so với quý trước còn 4,5 nghìn tỷ đồng, dẫn đến tỷ lệ bao nợ xấu giảm còn 45,3% – mức thấp nhất trong số các ngân hàng mà chúng tôi nghiên cứu. Dư nợ tái cấu trúc vẫn không thay đổi so với quý trước ở mức 28 nghìn tỷ đồng (chiếm 9,7% tổng dư nợ cho vay khách hàng).
  • Chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2021 lên 15,4 nghìn tỷ đồng (+18% so với cùng kỳ). Điều này là do chúng tôi thay đổi giả định về dự phòng liên quan đến dư nợ tái cấu trúc do thời gian trích lập được kéo dài lên ba năm (so với giả định hiện tại là 2 năm). Riêng ngân hàng mẹ và FeCredit ước đạt tăng trưởng lợi nhuận lần lượt là 17% và 26% trong năm 2021.
  • Giá mục tiêu của cổ phiếu VPB là 33.800 đồng/cp – tương đương hệ số P/B mục tiêu là 1,3x và khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN.
  • Yếu tố bất ngờ mang tính tích cực ảnh hưởng đến khuyến nghị của chúng tôi là việc bán thành công FeCredit trong năm 2021. Theo kịch bản này, mô hình định giá của chúng tôi cho thấy ngân hàng có thể sẽ củng cố tỷ lệ an toàn vốn (tăng 500 bps) cũng như lợi nhuận (NIM nới rộng 20 bps và lợi nhuận trước thuế tăng thêm 800 tỷ đồng). Trong trường hợp kịch bản này xảy ra, VPB xứng đáng được định giá tốt hơn với mức giá 44.700 đồng/cp – tương đương với tiềm năng tăng giá là 22%.

Nguồn: SSI

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý