DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VNM – Trên đà quay trở lại với tăng trưởng sau giai đoạn thách thức

Lượt xem: 184 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Sữa Việt Nam (Cổ phiếu VNM) nhưng điều chỉnh giảm 8% giá mục tiêu, chủ yếu do định giá theo các công ty cùng ngành thấp hơn, trong khi chúng tôi chỉ điều chỉnh giảm dự phóng LNST 2019/2020 tương ứng 1%/2%.

Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 08/11/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 08/11/2018. Nguồn: AmiBroker

VNM là công ty sẽ được hưởng lợi chính từ nhu cầu tiêu thụ sữa đang gia tăng của Việt Nam. Tuy nhiên, tỷ lệ P/E 2018 dự phóng 22,6 lần tỏ ra hợp lý so với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST giai đoạn 2018-2021 là 8%, và trung bình các công ty cùng ngành trong khu vực là 20,5 lần.

LNST 9 tháng 2018 giảm 7% YoY do tiêu dùng trong nước thấp. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng tiêu thụ sữa tại Việt Nam, và đồng thời doanh thu của VNM, sẽ quay trở lại đà tăng trưởng.

Chúng tôi dự báo doanh thu sữa trong nước của VNM sẽ tăng 5% YoY (so với cùng kỳ) trong quý 4/2018 và 8% YoY trong 2019. Ban lãnh đạo đã nhận thấy mức tăng trưởng cho doanh thu trong tháng 10/2018, và đây có thể là tín hiệu cho sự phục hồi.

Chúng tôi dự phóng xuất khẩu sẽ giảm 4% YoY trong năm 2018 và đạt CAGR 3% giai đoạn 2018-2021, trong bối cảnh VNM vẫn còn phụ thuộc vào thị trường Iraq vốn có nhiều biến động, trong khi chúng tôi chờ đợi các bước tiến cụ thể hơn trong việc mở rộng sang các thị trường khác như Myanmar và Trung Quốc.

Chúng tôi kỳ vọng giá bột sữa đầu vào thuận lợi và % chi phí SG&A (Bán hàng, Hành chính & Quản lý) giảm sẽ hỗ trợ cho biên LN từ HĐKD trong quý 4/2018 và 2019. Do đó, chúng tôi dự phóng LNST sẽ đi ngang trong 2018 so với 2017, và tăng 8% trong năm 2019.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác