Hôm qua, Vinamilk đã ký thỏa thuận ghi nhớ với KDC liên quan đến việc thành lập công ty TNHH liên doanh nước giải khát Vinamilk -Kido (Vibev), với tỷ lệ sở hữu là 51%: 49%. Hiện tại, kế hoạch phát triển và dự báo tài chính chi tiết về công ty liên doanh này mới chỉ đang ở giai đoạn đầu thảo luận.
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 11/06/2020. Nguồn: AmiBroker
- Công ty liên doanh sẽ sản xuất và kinh doanh nước giải khát có lợi cho sức khỏe (không bao gồm nước ngọt có ga), kem và các thực phẩm đông lạnh khác:
Kem & thực phẩm đông lạnh: Chúng tôi cho rằng mục đích đầu tiên của quan hệ đối tác này là nhằm chiếm lĩnh thị trường kem. Hai công ty này gộp lại chiếm 50% thị phần thị trường kem trong nước với khoảng 200 nghìn điểm bán hàng lạnh (POS) (VNM: 80 nghìn, Kido: 120 nghìn) và công suất sản xuất vượt trội. Mặc dù sự tăng trưởng ngành hàng kem ở Việt Nam còn nhiều tiềm năng, với ước tính CAGR trong năm 2019-2024 là 12%, quy mô thị trường lại khá nhỏ, chỉ 160 triệu USD trong năm 2019 theo Euromonitor (so với quy mô thị trường sữa là 5 tỷ USD trong năm 2019).
Thị trường nước giải khát: Mở rộng sang ngành nước giải khát là một bước đi cho thấy quyết tâm của Vinamilk mở rộng sang các phân khúc F&B khác để tìm kiếm các động lực tăng trưởng dài hạn bù đắp cho tăng trưởng chậm lại của thị trường sữa trong nước. Quy mô thị trường các sản phẩm đồ uống (không bao gồm đồ uống có ga và đồ uống có cồn) ở mức 3,5 tỷ USD trong năm 2019. Tuy nhiên, theo quan điểm của chúng tôi, việc phát triển kinh doanh đồ uống sẽ là thách thức đối với VNM, vì cạnh tranh trong lĩnh vực này rất khốc liệt. Người tiêu dùng có nhiều lựa chọn từ các công ty đa quốc gia (MNCs) và công ty trong nước như Coca-Cola Việt Nam, Suntory Pepsico, Red Bull, Nestle, Interfood, URC Vietnam, Tân Hiệp Phát và Masan Beverages – tất cả đều tích cực cạnh tranh giành thị phần từ nhiều năm nay.
Về mạng lưới phân phối: Chúng tôi cần theo dõi việc công ty liên doanh này tận dụng mạng lưới phân phối của Cổ phiếu VNM và KDC. Hiện tại trong kênh truyền thống, VNM có 251 nghìn điểm bán hàng (đối với các sản phẩm sữa), trong khi KDC có 450 điểm bán hàng (đối với thực phẩm đóng gói). Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng có một sự khác biệt nhất định giữa hoạt động phân phối cho sản phẩm sữa và đồ uống (đặc biệt là về mặt khách hàng mục tiêu, logistic, khuyến mãi và quảng cáo).
- Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy sự kiện này là một động thái của VNM về chiến lược tăng trưởng trong dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, chúng tôi chưa kỳ vòng tác động đáng kể đến kết quả tài chính của công ty.
Nguồn: SSI