Khả năng sinh lời dần phục hồi nhờ chi phí đầu vào giảm – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 18/05/2023. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 5% giá mục tiêu nhưng duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN cho CTCP Sữa Việt Nam (Cổ phiếu VNM).
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh giảm 9% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027, được bù đắp một phần do chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2024.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 7,0%/8,1%/9,5% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt cho các năm 2023/2024/2025, chủ yếu do chúng tôi dự phóng chi phí bán hàng & quản lý (SG&A)/doanh thu lần lượt giảm 60/160/200 điểm cơ bản do chúng tôi dự báo VNM sẽ tăng chi tiêu cho quảng cáo & mareting để giành lại thị phần trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt – đặc biệt trong mảng sữa nước và sữa bột. Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2023 giảm cũng do chúng tôi điều chỉnh giảm 40 điểm cơ bản trong dự phóng biên lợi nhuận gộp; tuy nhiên, chúng tôi nâng dự báo biên lợi nhuận gộp các năm 2024/2025 lần lượt thêm 30/20 điểm cơ bản.
- Giá mục tiêu điều chỉnh của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng các năm 2023/2024 của VNM là 19,3 lần/17,7 lần, tương đối hấp dẫn so với P/E trung vị của các công ty cùng ngành.
- Rủi ro/yếu tố hỗ trợ: Tiêu thụ sữa thấp hơn/cao hơn dự kiến; biên lợi nhuận gộp cải thiện thấp hơn/cao hơn dự kiến; chi phí SG&A cao hơn/thấp hơn dự kiến; triển khai sản phẩm mới kém tích cực hơn/tốt hơn dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VNM