DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VNM – Hoàn thành thâu tóm 75% cổ phần tại GTN Foods Sữa Mộc Châu

Lượt xem: 213 - Ngày:
Chia sẻ

Vào ngày 18 và 19/12, VNM đã mua 79.566.754 cổ phần tại GTN Foods (GTN – Tạm dừng đánh giá) và tăng tỷ lệ sở hữu từ 43,17% lên 75%, đảm bảo quyền kiểm soát công ty. Chúng tôi ước tính rằng VNM đã chi ra tổng cộng khoảng 3.400 tỷ đồng để thâu tóm toàn bộ 75% cổ phần. Nếu chúng tôi khấu trừ khoản tiền mặt của GTN,  xấp xỉ 1.700 tỷ đồng (bao gồm 734 tỷ đồng là tiền từ khoản tái cấu trúc gần đây, như một phần của thỏa thuận giữa VNM và các cổ đông sáng lập), khoản tiền ròng mà Cổ phiếu VNM đã chi để mua 75% cổ phần GTN là 1.700 tỷ đồng.

Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 23/12/2019. Nguồn: AmiBroker.

VNM sẽ sở hữu 51% quyền biểu quyết tại Sữa Mộc Châu

GTN sở hữu 73,7% cổ phần tại Vilico (VLC – Upcom), trong khi VLC nắm giữ 51% cổ phần tại Sữa Mộc Châu (chiếm 2,5% thị phần thị trường sữa trong nước). Sữa Mộc Châu sở hữu thương hiệu nổi tiếng ở miền Bắc, với danh mục sản phẩm mạnh (sữa UHT, sữa thanh trùng và sữa chua) và sở hữu một đàn lớn khoảng 24.500 con ở cao nguyên Mộc Châu, một nơi lý tưởng để chăn nuôi bò sữa. Trong năm 2018, Sữa Mộc Châu đạt doanh thu thuần 2.116 tỷ đồng và LNST đạt 180 tỷ đồng. Doanh thu thuần trong 9 tháng đầu năm 2019 là 1.689 tỷ đồng và LNST là 124 tỷ đồng.

Hoạt động kinh doanh tại GTN và Sữa Mộc Châu sẽ được đánh giá. Kết quả hoạt động sẽ đạt được trong một vài năm tới.

Bước tiếp theo của VNM là đề cử nhân lực của Công ty tham gia vào ban điều hành và đánh giá các hoạt động kinh doanh của GTN. Chúng tôi hy vọng VNM sẽ giữ lại và nâng cao thương hiệu Sữa Mộc Châu, cải thiện mảng phân phối, mở rộng đàn bò và nâng cấp các cơ sở sản xuất. Chúng tôi cũng có thể thấy mức độ tỷ suất lợi nhuận của Sữa Mộc Châu cải thiện từ việc hợp nhất trong chuỗi cung ứng, sản xuất và các khía cạnh khác của hoạt động kinh doanh với VNM.

Tác động hạn chế đối với lợi nhuận của VNM cho năm 2020

Trong 9 tháng đầu năm 2019, doanh thu thuần của GTN là 2269 tỷ đồng, trong khi đó LNST ở mức khiêm tốn là 7,1 tỷ đồng, do lợi ích của cổ đông thiểu số ở mức đáng kể. Chúng tôi kỳ vọng trong năm 2020, việc hợp nhất GTN sẽ đóng góp 2.300 tỷ đồng vào doanh thu của VNM, mặc dù đóng góp vào lợi nhuận sẽ là không đáng kể.

Duy trì đánh giá Nắm giữ với giá mục tiêu là 129.600đ/cp; tiềm năng tăng giá của cổ phiếu là 8%.

Với triển vọng tăng trưởng ở mức một con số, tỷ lệ cổ tức trên giá ở mức khiêm tốn (4,1%) và định giá hợp lý, chúng tôi hiện có quan điểm trung lập đối với VNM. Việc tái cấu trúc doanh nghiệp Sữa Mộc Châu có thể mang lại lợi nhuận cao hơn cho chính Sữa Mộc Châu trước tiên, và tiếp đó là cho VNM nhờ thương vụ hợp nhất, nhưng điều này có thể mất vài năm. Về mảng xuất khẩu, hiện vẫn còn sớm để kết luận rằng thị trường Trung Quốc liệu có trở thành động lực tăng trưởng của VNM hay không.

Bảng 1:  KQKD của GTN

                                                                                                                                                                        Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý