DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VHC – Sản lượng xuất khẩu cá tra của VHC có thể tăng khoảng 15%

Lượt xem: 372 - Ngày:
Chia sẻ

Với mức giá hiện tại là 93.000 đồng/ cổ phiếu, Cổ phiếu VHC đang giao dịch ở mức PE 2019 là 6,2x. Vì ngành thủy sản là một ngành kinh doanh theo chu kỳ, trong đó giá bán trung bình cá tra đã trải qua giai đoạn đỉnh vào năm 2014, sau đó là một năm điều chỉnh, do đó, chúng tôi nghĩ rằng PE mục tiêu là 8,5x tương tự như năm 2015 khi tăng trưởng EPS cốt lõi giảm 4% YoY sẽ phù hợp cho VHC vào năm 2019

Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 27/05/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 27/05/2019. Nguồn: AmiBroker

Ước tính của chúng tôi

Chúng tôi cho rằng VHC đã đặt kế hoạch lợi nhuận ròng tương đối cẩn trọng trong năm 2019, phần lớn do ước tính giá bán trung bình giảm. Điều này là do nhu cầu yếu tại Mỹ, nơi các nhà nhập khẩu đang chờ quyết định cuối cùng về thuế chống bán phá giá theo POR14 và ghi nhận mức tồn kho cao. Mặc dù kết quả ấn tượng trong Q1/2019 có được nhờ cơ sở so sánh thấp trong Q1/2018, chúng tôi nghĩ rằng kết quả này cũng cho thấy công ty có lợi thế về giá tại thị trường Mỹ và có thể tăng đóng góp từ các sản phẩm có tỷ suất lợi nhuận cao hơn (vui lòng xem biểu đồ giá trị xuất khẩu theo sản phẩm ở trên) .

Trong năm 2019, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế đạt 9,94 nghìn tỷ đồng (+ 7,2% YoY) và 1,37 nghìn tỷ đồng (-4,7% YoY). EPS 2019 đạt 14.870 đồng (-4.0% YoY). Ước tính lợi nhuận sau thuế năm 2019 của chúng tôi cao hơn 10% so với kế hoạch của công ty, dựa trên một số giả định:

Sản lượng xuất khẩu cá tra của VHC có thể tăng khoảng 15% YoY nhờ diện tích nuôi tăng trong năm 2018 (~ 220 ha). Sản lượng xuất khẩu chủ yếu là nhờ các thị trường khác phục hồi kể từ mức thấp trong năm 2018 như EU (+ 42,4% YoY trong Q1/2019 về giá trị) và Mexico (+ 39,6% YoY về giá trị).

Chúng tôi cho rằng giá bán trung bình có thể giảm 5% YoY trong năm 2019, điều này làm giảm tỷ suất lợi nhuận. Mặc dù chúng tôi có quan điểm thận trọng trong ngắn hạn, chúng tôi cho rằng TSLNG của VHC sẽ ổn định vào cuối năm 2019 hoặc đầu năm 2020 nhờ nhu cầu ngày càng tăng đối với các sản phẩm cá tra tại các thị trường truyền thống như thị trường EU gần đây. Mặc dù kim ngạch xuất khẩu sang thị trường Mỹ và Trung Quốc tăng trưởng chậm trong Q1/2019 do kỳ nghỉ dài ở Trung Quốc và mức tồn kho cao ở Mỹ, chúng tôi cho rằng nhu cầu sẽ tăng trở lại từ Q2/2019 và nhìn chung sản lượng tiêu thụ tăng trưởng tích cực cho cả năm. Điều này đặc biệt xảy ra khi hầu hết các công ty hưởng mức thuế chống bán phá giá các sản phẩm cá tra xuất khẩu sang Mỹ theo POR14 thấp hơn đáng kể so với POR13.

Quan điểm đầu tư

Với mức giá hiện tại là 93.000 đồng/ cổ phiếu, VHC đang giao dịch ở mức PE 2019 là 6,2x. Vì ngành thủy sản là một ngành kinh doanh theo chu kỳ, trong đó giá bán trung bình cá tra đã trải qua giai đoạn đỉnh vào năm 2014, sau đó là một năm điều chỉnh, do đó, chúng tôi nghĩ rằng PE mục tiêu là 8,5x tương tự như năm 2015 khi tăng trưởng EPS cốt lõi giảm 4% YoY sẽ phù hợp cho VHC vào năm 2019. Tuy nhiên, do TSLNG của VHC đã tăng mạnh mẽ vào năm 2018, việc nguồn cung tăng đáng kể có thể làm giảm TSLNG vào năm 2019 hơn ước tính. Do đó, chúng tôi chiết khấu 10% và mức giá mục tiêu là 113.700 đồng/ cổ phiếu (tăng 22,2% so với giá hiện tại). Mặc dù triển vọng trong ngắn hạn chưa hấp dẫn, chúng tôi thích cổ phiếu VHC và khuyến nghị MUA cổ phiếu để đầu tư dài hạn.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK