Báo cáo nhanh
Theo ước tính của Vasep Q1.2020, xuất khẩu cá tra giảm mạnh 31,1% yoy, cá tra giảm mạnh nhất so với các mảng thủy sản khác do chủ yếu dịch Covid 19 bùng phát mạnh ở thị trường Trung Quốc là thị trường chiếm tỷ trọng 33% của tổng XK cá tra VN (2018 chỉ chiếm tỷ trọng 23%). Các thị trường giảm mạnh ngoài Trung Quốc là EU cũng giảm 36,5%, thị trường Asean giảm 29% và Mỹ giảm nhẹ 13,2% so với cùng kỳ năm ngoái. Theo BCTC hợp nhất Q1.2020, VHC ghi nhận DTT đạt 1.636 tỷ đồng (-9 % yoy), LNST đạt 152 tỷ đồng (-51 % yoy). Biên LNG thu hẹp đáng kể còn 13,1% so với mức 23,5% cùng kỳ năm ngoái. Nguyên nhân do giá bán của VHC giảm mạnh hơn giá cá nguyên liệu nên biên gộp bị giảm mạnh. Chúng tôi ước tính giá bình quân cá nguyên liệu đã giảm khoảng 35% so với cùng kỳ năm ngoái.
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 24/04/2020. Nguồn: AmiBroker
VHC xây dựng kế hoạch 2020 với 2 kịch bản: cụ thể theo tích cực thì LN sẽ giảm nhẹ 9,8% yoy và ngược lại thì LN sẽ giảm 32,1% so với thực hiện năm ngoái.
Kịch bản tích cực của Cổ phiếu VHC dựa trên dự phóng sản lượng tăng trưởng 15 % và giá bán giảm dưới 10%. Như vậy với kết quả Q1.2020 như trên thì VHC đã hoàn thành 19% kế hoạch DT và 14% kế hoạch LN theo kịch bản tích cực. Ngược lại nếu theo kịch bản thận trọng thì VHC đã hoàn thành 25% kế hoạch DT và 19% kế hoạch LN. Ảnh hưởng của dịch Covid 19: thị trường Trung Quốc đã bị ảnh hưởng mạnh trong Q1; Q2 thị trường chính là Mỹ sẽ bị tác động tiêu cực do bán kênh chuỗi nhà hàng nhiều, EU ảah hưởng ít do kênh bán siêu thị là chính.
Dịch Covid 19 đã tác động rất lớn đến xuất khẩu cá tra nói chung cũng như các doanh nghiệp nói riêng, VHC là doanh nghiệp đầu ngành có tình hình tài chính tốt và dự trữ tiền mặt cao, quản lý tồn kho tốt. Do thị trường Mỹ là thị trường chính và có biên gộp tốt hơn các thị trường khác nên dịch Covid 19 lây lan tại Mỹ và trở thành nước có vùng dịch lớn nhất thế giới khiến chúng tôi khá bi quan về việc tiêu thụ tại thị trường này. Mảng C&G kỳ vọng tăng trưởng mạnh 50% trong năm 2020 và với biên gộp cao hơn 40% kỳ vọng sẽ giúp VHC ổn định lợi nhuận, tuy nhiên do chỉ đóng góp 20%/tổng LN nên tăng trưởng của C&G không đủ bù đắp sụt giảm của mảng cá tra. Chúng tôi cho rằng kế hoạch thận trọng của VHC với DT đạt 6.450 tỷ đồng khá khả thi tuy nhiên mức LNST đạt 800 tỷ đồng của VHC khá thách thức, với mức thị giá 27.500 đồng chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với VHC
Nguồn: VCBS
