DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu VCB – Sẽ được cấp mức tăng trưởng tín dụng cao hơn vào năm 2019

Lượt xem: 340 - Ngày:
Chia sẻ

VCB (Cổ phiếu VCB) đã kết toán kết quả kinh doanh cho năm 2018 và lợi nhuận trước thuế tăng vọt lên mức cao kỷ lục 18.100 tỷ đồng. Điều này đánh dấu mức tăng ngoạn mục hơn 60% YoY và tăng vọt hơn 17,5% so với dự báo trước đó của chúng tôi là 15.400 tỷ đồng. Chúng tôi tin rằng đây sẽ là mức lợi nhuận trước thuế cao nhất trong số tất cả các ngân hàng niêm yết trong nước năm nay và VCB sẽ là ngân hàng có năm thứ hai liên tiếp đứng đầu về lợi nhuận.

Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 04/01/2019. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giao dịch ngày 04/01/2019. Nguồn: AmiBroker

Kết quả kinh doanh ấn tượng là nhờ tăng trưởng mạnh mẽ ở hầu hết các ngành kinh doanh, bao gồm thu nhập lãi ròng (+30% YoY, cao hơn dự báo trước đó là +24,4% YoY), thu nhập từ phí (tăng khoảng 37,7% YoY), thu nhập từ nợ xấu đã xóa (3.200 tỷ đồng, +52,4% YoY) và thu nhập từ việc thoái vốn của danh mục đầu tư cổ phiếu (1.800 tỷ đồng, cao hơn 5,43 lần so với năm 2017).

Tất cả kết quả này có được trong bối cảnh tăng trưởng tài sản thấp (~ 4% YoY) và tăng trưởng tín dụng khiêm tốn ở mức 14,9% YoY, thấp hơn mức trần tăng trưởng do Ngân hàng Nhà nước quy định là 15% YoY.

Chúng tôi ước tính hệ số NIM tăng lên 2,83% từ 2,47% trong năm 2017, nhờ tăng trưởng mạnh của mảng cho vay bán lẻ ở mức 34,1% YoY. Điều này đã đẩy tỷ lệ cho vay bán lẻ trên tổng dư nợ cho vay từ 40% trong năm 2017 lên 46% vào năm 2018.

Trong năm ngoái, VCB đã hoàn thành kế hoạch thoái vốn khỏi HVN, MBB, EIB, OCB và các công ty khác theo yêu cầu của Thông tư 36/2014.

Chất lượng tài sản của VCB cải thiện đáng kể. Vào cuối năm 2018, nợ xấu ở mức 6.180 tỷ đồng, xấp xỉ mức của năm trước. Tỷ lệ nợ xấu giảm xuống còn 0,97% từ 1,14% trong năm 2017. Trong số các khoản nợ xấu, tỷ lệ nợ nhóm 2 cũng giảm mạnh từ 0,9% năm 2017 xuống 0,5% trong năm nay. Đồng thời, hệ số dự phòng (LLR) tăng từ 130,7% trong năm 2017 lên 165% trong năm 2018.

Tháng 11/2018, VCB là một trong hai ngân hàng đầu tiên trong danh sách Top 10 ngân hàng thử nghiệm Basel II đã thực hiện thành công và được ngân hàng trung ương công nhận. Để cải thiện hệ số CAR, chỉ đạt hơn 8% theo Basel II, VCB cũng đã và đang chào bán 4.000 tỷ đồng trái phiếu cấp 2 với kỳ hạn 6 năm và lãi suất 7,48-7,58%/năm, với tổng số tiền phát hành lên tới 1,1 nghìn tỷ đồng cho tới hiện tại. Với kết quả kinh doanh đáng kể trong năm 2018, chúng tôi kỳ vọng vốn cấp 1 của ngân hàng và tỷ lệ CAR sẽ cải thiện.

Chúng tôi tin rằng với việc triển khai chính thức Basel II (Thông tư 41/2016) sớm một năm trước thời hạn cùng với tình hình tài chính mạnh mẽ, VCB sẽ được cấp mức tăng trưởng tín dụng cao hơn vào năm 2019. BVPS năm 2018 của VCB ước tính là 18.492 đồng. Với mức giá hiện tại là 53.600 đồng/cổ phiếu, cổ phiếu đang giao dịch ở mức PB 2018 là 2,90x.

Chúng tôi sẽ cung cấp phân tích và dự báo chi tiết khi ngân hàng công bố báo cáo tài chính.

Nguồn: SSI

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác