Dẫn đầu về chất lượng – Cập nhật
- Định giá Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 90,000 VND, upsdide 33.5% với quan điểm (1) chất lượng tài sản tốt nhất trong ngành ngân hàng, (2) thu nhập bất thường từ FWD, (3) Mặt bằng định giá giảm nhiều so với quá khứ.
Đồ thị cổ phiếu VCB phiên giạo dịch ngày 11/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Dự báo KQKD BSC dự báo Cổ phiếu VCB sẽ ghi nhận TOI và PBT lần lượt ở mức 51,036 tỷ VND và 25,786 tỷ VND (giảm lần lượt 7% và 16.7% so với báo cáo trước). BVPS 2020 ở mức 26,022 VND/cp.
- Catalyst Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt trong điều kiện dịch bệnh. Ghi nhận thu nhập khác từ FWD giúp giảm bớt ảnh hưởng tiêu cực vào LN từ COVID-19.
- Rủi ro đầu tư Dịch bệnh khiến ảnh hưởng kết quả kinh doanh và chất lượng tài sản.
- Luận điểm đầu tư: (1) Chất lượng tài sản tốt cùng khả năng sinh lời cao. (2) Tăng trưởng phí dịch vụ từ việc hợp tác độc quyền với FWD. (3) Tiếp tục tìm kiếm đối tác chiến lược trong năm 2020.
- Thay đổi so với báo cáo trước (1) Điều chỉnh giảm TOI của VCB 7% so với báo cáo gần nhất. (2) Chất lượng tài sản được duy trì ở mức cao so với ngành, tuy nhiên dịch bệnh có thể làm ảnh hưởng tiêu cực hơn dự kiến.
- Cập nhật KQKD QUÝ 1/2020: (1) LNTT -11.1% yoy, trong đó tín dụng +2.8% ytd – là ngân hàng nhà nước duy nhất có thể tăng trưởng tín dụng, NIM -13 bps bps so với cùng kỳ 2019. (2) Chất lượng tài sản suy giảm nhẹ từ COVID-19. ~40% khoản vay bị ảnh hưởng bởi dịch bệnh. (3) Kế hoạch 2020: 26,000 tỷ VND (+26% yoy). Đây là kế hoạch trước khi tính đến ảnh hưởng của COVID-19.
Nguồn: BSC
Từ khóa: VCB
