DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu REE – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 48.900đ

Lượt xem: 668 - Ngày:
Chia sẻ

REE (Cổ phiếu REE) là có mô hình kinh doanh rất sắc nét, trong đó các hoạt động nòng cốt là mảng cơ điện M&E 48% doanh thu, bất động sản cho thuê tạo lợi nhuận, Reetech giữ ổn định hoạt động độc lập để tạo dòng tiền và nguồn lực cho hoạt động đầu tư.

Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 27/08/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 27/08/2018. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty trong ngành:

  • Ngành điện là ngành hoạt động ổn định theo chu kỳ kinh tế, sản lượng điện thương phẩm tăng trưởng trung bình với tốc độ ~10.7% từ năm 2013.
  • REE là nhà thầu cơ điện hàng đầu Việt Nam, đã thực hiện hầu hết các công trình lớn của chính phủ. Tình hình nền kinh tế nói chung và thị trường bất động sản nói riêng ấm lại đã giúp REE ký được đủ hợp đồng chưa thực hiện lên tới 5,500 tỷ và đảm bảo tăng trưởng doanh thu ~15% trong các năm tới.
  • REE là doanh nghiệp sở hữu các công ty điện với thị phần lớn thứ 2 trong ngành sau PV Power với 12% thị phần. Trong đó, 64.8% là công suất thủy điện và 34.3% là nhiệt điện.

Mô hình kinh doanh:

  • REE là có mô hình kinh doanh rất sắc nét, trong đó các hoạt động nòng cốt là mảng cơ điện M&E 48% doanh thu, bất động sản cho thuê tạo lợi nhuận, Reetech giữ ổn định hoạt động độc lập để tạo dòng tiền và nguồn lực cho hoạt động đầu tư.
  • Giá trị đầu tư của REE hiện là 6.6K tỷ, chiến lược đầu tư dài hạn của REE độc đáo, nhất quán, mang tính dài hạn vào ngành điện và nước:
    • Mảng điện chiếm 78% tổng danh mục đầu tư với 696 MW công suất phát điện; trong đó 64.8% thủy điện, 34.3% nhiệt điện và 0.9% phong điện. Các DN điện lớn mà REE đầu tư là VSH TMP SBA SHP CHP PPC
    • Mảng nước chiếm 21% tổng danh mục đầu tư với công suất phát nước 446.200m3/ngày tại 4 nhà máy nước (B.O.O Thủ Đức, Thủ Đức III, Tân Hiệp II, VCW) và 3 công ty cấp nước (TDW, GDW, NBW)
    • Mảng than: REE sẽ thoái vốn khỏi mảng than (NBC và TDN) trong năm 2018
  • REE cũng đã tham gia vào đầu tư bất động sản trong 1 vài năm gần đây với 3 dự án hiện là: Ngọc Bảo Viên (Quảng Ngãi), Đức Giang (Hà Nội), và An Phú Đông & Saigon Riverside

Triển vọng doanh nghiệp:

  • Động lực tăng trưởng dài hạn của REE đến từ tiến trình thực hiện thị trường điện cạnh tranh, qua đó giá điện sẽ định đoạt theo cơ chế cung cầu minh bạch của thị trường và các công ty sản xuất điện sẽ được hưởng lợi nhờ cơ chế đó. REE đang tham gia Hội đồng quản trị rất nhiều các công ty con, liên kết và có tiếng nói tác động ngày một rõ ràng, chủ động hơn trước EVN.
  • Hiện tượng Lanina yếu tiếp tục xảy ra trong năm 2018 khiến mực nước các hồ dâng cao, sản lượng thủy điện lớn. Danh mục đầu tư thủy điện của REE sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận cao
  • Mảng M&E tăng trưởng ~8.7% nhờ các dự án chủ chốt như Mipec Riverside, Vietinbank Tower, Sheraton Đà Nẵng, sân bay quốc tế Cam Ranh, Dutch Haus. Tổng giá trị hợp đồng đã ký đến 2017 nhưng chưa thực hiện là 5.405 tỷ đồng (tăng 33%)
  • Mảng phát triển BĐS cũng tăng trưởng 48% nhờ việc bán đất nền tại dự án khu đô thị mới Ngọc Bảo Viên, Quảng Ngãi (31,29 ha) của VIID
  • Mảng cho thuê văn phòng tăng trưởng 27% nhờ: cuối 2017, tòa E.town Central đi vào hoạt động với diện tích cho thuê 35,000 m2 (giá thuê 25 USD/m2); và tòa E.town 5 hoạt động trong quý 3/2018 với diện tích 16,000 m2 (giá thuê 17 USD/m2)

Sức khỏe tài chính:

  • REE là khoản đầu tư rất an toàn với tình hình tài chính lành mạnh:
    • Lượng tiền mặt lớn 2K tỷ; 13.5% tổng tài sản
    • Nguồn tài sản lớn nhất của REE là giá trị đầu tư vào các công ty điện nước ở mức 7.3K tỷ; 51% tổng tài sản
    • Số dư nợ vay là 3.1K tỷ, trong đó chủ yếu vay dài hạn tại các ngân hàng lớn, uy tín như HBSB, VCB và phát hành trái phiếu không chuyển đổi (700 tỷ)
  • Dự phóng Lợi nhuận: LNST năm 2018 và 2019 đạt 1,753 và 1,893 tỷ tương đương EPS ~5,541 và 5,985đ.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác