DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu REE – Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 41.600đ

Lượt xem: 843 - Ngày:
Chia sẻ

REE (Cổ phiếu REE) là nhà thầu cơ điện hàng đầu Việt Nam, đã thực hiện hầu hết các công trình lớn của chính phủ. Sự tăng trưởng khởi sắc của nền kinh tế nền kinh tế nói chung và thị trường bất động sản nói riêng ấm lại đã giúp cho backlog hợp đồng mảng thiết bị cơ điện (M&E) của REE tính tới cuối năm 2018 đạt 6,200 tỉ (tương đương hơn 2 năm tổng doanh thu hợp nhất).

Đồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 22/02/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu REE phiên giao dịch ngày 22/02/2019. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế doanh nghiệp

Ngành điện là ngành hoạt động ổn định theo chu kỳ kinh tế, sản lượng điện thương phẩm tăng trưởng trung bình với tốc độ ~10.7% từ năm 2013.

REE là nhà thầu cơ điện hàng đầu Việt Nam, đã thực hiện hầu hết các công trình lớn của chính phủ. Sự tăng trưởng khởi sắc của nền kinh tế nền kinh tế nói chung và thị trường bất động sản nói riêng ấm lại đã giúp cho backlog hợp đồng mảng thiết bị cơ điện (M&E) của REE tính tới cuối năm 2018 đạt 6,200 tỉ (tương đương hơn 2 năm tổng doanh thu hợp nhất).

Ngoài ra, REE là doanh nghiệp sở hữu các công ty điện với thị phần lớn thứ 2 trong ngành sau PV Power với 12% thị phần. Trong đó, 64.8% là công suất thủy điện và 34.3% là nhiệt điện.

Mô hình kinh doanh:

Cơ cấu doanh thu của REE bao gồm 4 mảng chính: mảng cơ điện M&E chiếm 53% DT, mảng kinh doanh BĐS chiếm 17% DT, mảng sản xuất và bán điện chiếm 16% doanh thu, và thiết bị điện lạnh Reetech chiếm 14% doanh thu.

KQKD năm 2018 của REE ghi nhận DT đạt 5,101 tỉ và LNST đạt 1,784 tỉ, tăng trưởng lần lượt 2.1% và 29.5% so với cùng kỳ. Tuy nhiên KQKD giữa các mảng không đồng nhất với nhau. Cụ thể, trong khi mảng sản xuất và bán điện đạt mốc tăng trưởng 15.6%, LN từ mảng thiết bị điện lạnh sụt giảm tới 91%, chủ yếu đến từ cạnh tranh từ các tên tuổi lớn cũng như giá thành đầu vào tăng cao.

Đặc biệt, giá trị các khoản đầu tư của REE hiện đạt 7,019 tỷ (chiếm 45.3% tổng tài sản). Chiến lược đầu tư dài hạn của REE độc đáo, nhất quán, mang tính dài hạn vào ngành điện và nước:

  • Mảng điện chiếm 69% tổng danh mục đầu tư với 696 MW công suất phát điện; trong đó 64.8% thủy điện, 34.3% nhiệt điện và 0.9% phong điện. Các DN điện lớn mà REE đầu tư là VSH TMP SBA SHP CHP PPC
  • Mảng nước chiếm 21% tổng danh mục đầu tư với công suất phát nước 446.200m3/ngày tại 4 nhà máy nước (B.O.O Thủ Đức, Thủ Đức III, Tân Hiệp II, VCW) và 3 công ty cấp nước (TDW, GDW, NBW).

Tiềm năng doanh nghiệp:

Triển vọng năm 2019 của REE là tương đối khả quan:

Động lực tăng trưởng dài hạn của REE đến từ tiến trình thực hiện thị trường điện cạnh tranh, qua đó giá điện sẽ định đoạt theo cơ chế cung cầu minh bạch của thị trường và các công ty sản xuất điện sẽ được hưởng lợi nhờ cơ chế đó. REE đang tham gia Hội đồng quản trị rất nhiều các công ty con, liên kết và có tiếng nói tác động ngày một rõ ràng, chủ động hơn trước EVN.

Dự báo hiện tượng El Nino xảy ra trong năm 2019 sẽ khiến nhu cầu điện từ các dự án nhiệt điện được cải thiện. Đồng thời, việc giá bán điện từ các nhà máy nhiệt điện được điều chỉnh tăng cũng thúc đẩy triển vọng khả quan cho các DN nhiệt điện và REE (dưới tư cách cổ đông đầu tư).

Mảng M&E ước tính tăng trưởng ~10% với sự dẫn dắt từ các dự án chưa thực hiện trong backlog (tổng giá trị hợp đồng đạt 6,200 tỉ).

Mảng phát triển BĐS dự kiến sẽ đóng góp ~150 tỉ/năm nhờ việc bán đất nền tại dự án khu đô thị mới Ngọc Bảo Viên, Quảng Ngãi (31,29 ha) của VID và tại dự án khu dân cư 13ha tại Long Biên, HN.

Mảng cho thuê văn phòng tăng trưởng 20% nhờ: cuối 2017, tòa E.town Central đi vào hoạt động với diện tích cho thuê 35,000 m2 (giá thuê 25 USD/m2); và tòa E.town 5 hoạt động trong quý 3/2018 với diện tích 16,000 m2 (giá thuê 17 USD/m2).

Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng của REE cũng đối mặt với một số yếu tố tiêu cực:

  • Việc El Nino tạo ra ảnh hướng tích cực cho ngành nhiệt điện cũng sẽ đồng thời mang lại những khó khăn về nguồn nước cho các nhà máy thủy điện (vốn chiếm hơn 60% danh mục đầu tư ngành điện của REE).
  • Mảng thiết bị điện lạnh Reetech dự báo vẫn sẽ còn gặp khó khăn do cạnh tranh thị trường ngày càng khốc liệt.

Sức khỏe tài chính:

Tình hình tài chính của Ree khá lành mạnh:

  • Tỉ lệ thanh toán hiện thời đạt 1.97, trong đó tỉ lệ thanh toán nhanh đạt 1.65, cho thấy khả năng đáp ứng các khoản thanh toán ngắn hạn tốt của REE
  • Tỉ lệ đòn bẩy tài chính thấp, với hệ số vay tài chính/vốn chủ đạt 0.32, tổng công nợ/tổng tài sản đạt 0.36

Dự phóng Lợi nhuận: LNST năm 2019 đạt 1,629 tỷ, tương đương EPS 5,149 VND/CP

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý