Chậm lại của mảng sữa đậu nành ảnh hưởng lớn hơn cải thiện của mảng đường – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu QNS phiên giao dịch ngày 16/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Đường Quảng Ngãi (Cổ phiếu QNS). Chúng tôi cho rằng QNS hiện có định giá hợp lý với P/E năm 2022/2023 dự phóng hiện tại là 10,9 lần/10,4 do (1) mảng đường có đóng góp lợi nhuận ròng lớn (26% vào năm 2022), mảng kinh doanh mang tính chung kỳ này có biên lợi nhuận cao bất thường vào năm 2021 và (2) công ty gần đây thường phân bổ vốn cho mảng đường và mảng điện sinh khối vốn có biên lợi nhuận thấp và biến động.
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 5% do ảnh hưởng của việc chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2024 cho mảng kinh doanh sữa đậu nành chủ chốt, được bù đắp một phần bởi mức tăng trong dự báo lợi nhuận cho mảng đường nhờ mức thuế phòng vệ đối với đường trong nước mới được ban hành.
- Chúng tôi dự báo LNST năm 2022/2023 sẽ tăng -1%/5% chủ yếu do dự báo sản lượng sữa đậu nành thấp hơn khi chúng tôi cho rằng các sản phẩm mới có nguồn gốc từ thực vật của QNS đang gặp phải sự cạnh tranh ngày càng lớn từ các đối thủ khác. Ngoài ra, chúng tôi dự báo chi phí nguyên liệu chính (đậu nành) sẽ vẫn ở mức cao trong 6 tháng cuối năm 2022.
- Yếu tố hỗ trợ: Phát triển sản phẩm đột phá trong mảng kinh doanh sữa đậu nành giúp giành lại thị phần; động thái nghiệm ngặt hơn từ Chính phủ trong việc phòng chống buôn lậu đường.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: QNS
