Gián đoạn do dịch COVID-19 ảnh hưởng tăng trưởng lợi nhuận – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PTB phiên giao dịch ngày 18/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Phú Tài (Cổ phiếu PTB), dựa trên danh mục mỏ đá lớn của công ty, triển vọng tích cực của mảng kinh doanh đá thạch anh mới và tăng trưởng dài hạn của ngành xuất khẩu gỗ nội thất Việt Nam cũng như đà tiêu thụ xe hơi trong nước.
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm 13% khi điều chỉnh giảm trung bình 14% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2020-2022 do các gián đoạn trầm trọng hơn dự kiến do dịch COVID-19. Chúng tôi cũng giảm P/E mục tiêu thêm 15% do mức tăng 1 điểm phần trăm trong chi phí vốn chủ sở hữu của chúng tôi lên 14,2%, phần nào bù trừ cho việc gia hạn giá mục tiêu đến giữa năm 2021.
- Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi (không bao gồm mảng bất động sản) đi ngang trong năm 2020, sau đó tăng mạnh 24%/23% lần lượt trong năm 2021/2022 nhờ phục hồi sau dịch COVID-19. Chúng tôi cũng kỳ vọng dự án căn hộ condo của PTB sẽ hoàn tất bàn giao và đóng góp 27% cho tổng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021.
- Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng P/E dự phóng năm 2020 của PTB là 9,1 lần, thấp hơn P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 11,5 lần. Theo quan điểm của chúng tôi mức chiết khấu này có thể duy trì do cơ cấu của công ty đa ngành, tham gia vào mảng bất động sản và công bố thông tin hạn chế của PTB.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: hoạt động xây dựng trong nước và tiêu thụ xe hơi tiếp tục chững lại do môi trường vĩ mô thách thức; mức thuế mới cho gỗ nội thất Việt Nam; triển khai kém tích cực trong mảng bất động sản và đá thạch anh.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PTB