Cập nhật cổ phiếu PTB – Đơn hàng gỗ duy trì tích cực

Đơn hàng gỗ duy trì tích cực

Đồ thị cổ phiếu PTB phiên giao dịch ngày 19/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• KQKD Q1/2022 tăng trưởng mạnh nhờ ghi nhận BĐS. Doanh thu thuần đạt 1.737 tỷ đồng (+23% YoY), chủ yếu nhờ ghi nhận doanh thu tại dự án BĐS Phú Tài Residence 147 tỷ đồng (+100% YoY). Doanh thu gỗ cũng ghi nhận mức tăng trưởng 14% YoY khi các đơn hàng xuất khẩu sang thị trường Mỹ tăng trưởng khá tích cực, biên lợi nhuận gộp giảm 2% YoY do chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng trong khi giá bán hỗ trợ khách hàng do cước vận tải vẫn duy trì mức cao. Doanh thu hoạt động sản xuất đá sụt giảm 2% YoY khi nhu cầu xây dựng vẫn ở mức thấp, biên lợi nhuận gộp tăng 1% YoY đạt mức 31% do giảm chiết khấu bán hàng. LNST Q1/2021 đạt 230 tỷ đồng (+53% YoY).
• Đơn hàng gỗ duy trì tích cực, sản lượng năm 2022 dự báo tăng trưởng 15-16% YoY. Theo ban lãnh đạo, trong tháng 4/2022 đã bàn giao hết hàng tồn kho. Nhu cầu tiêu thụ tại thị trường Mỹ dự báo tăng trưởng chậm lại so với năm ngoái nhưng vẫn giữ được mức tăng trưởng đạt 15-16% YoY. Doanh thu dự kiến trong năm 2022 đạt 3.980 tỷ đồng (+16% YoY). Tuy nhiên, giá nguyên liệu tăng 15-18% YoY do đó biên lợi nhuận gộp dự báo giảm 0,9% đạt mức 22,4%.
• Biên lợi nhuận hoạt động sản xuất đá kỳ vọng cải thiện nhờ đá thạch anh nhân tạo. Với dự án nhà máy bột thạch anh công suất 65.000 tấn/năm vào Q2/2022 sẽ giúp đảm bảo đầu vào tại nhà máy đá thạch anh với công suất 450.000 m2/năm. Chúng tôi đánh giá, sản lượng tiêu thụ trong năm 2022 đạt mức 40% công suất với thị trường xuất khẩu chính là Mỹ, biên lợi nhuận nhà máy đá thạch anh đạt mức 31% (+1% YoY).
• Bất động sản ghi nhận phần còn lại trong dự án Phú Tài Residence. Dự báo trong năm 2022, PTB tiếp tục ghi nhận 510 tỷ đồng doanh thu và 133 tỷ đồng LNTT đối với dự án Phú Tài Residence.
• Rủi ro:(1) Chi phí sản xuất gỗ gia tăng khi giá gỗ nguyên vật liệu và chi phí nhân công tăng; (2)  Cạnh tranh trong ngành đá khi các doanh nghiệp đá có quy mô nhỏ bán giá thấp đối với các sản phẩm đá granite; (3) Hiệu quả các dự án BĐS mới của công ty.
• Quan điểm đầu tư. cổ phiếu PTB đang giao dịch ở mức PE và P/B 2022 là 10,3x và 2,2x. Chúng tôi đánh giá PTB sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận 2 chữ số trong năm 2022 nhờ xuất khẩu gỗ tiếp tục tăng chủ yếu từ thị trường Mỹ. Đồng thời hoạt động sản xuất đá phục hồi trở lại vào 2022 nhờ nhu cầu dân dụng và các công trình công. Sử dụng phương pháp P/E với P/E trung bình của ngành gỗ là 11x và ngành đá là 10x, giá mục tiêu của PTB vào thời điểm cuối năm 2022 là 119.000 đồng /CP. Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu PTB.

Nguồn: SSI

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.