Khả năng tài chính mạnh hơn nhằm hỗ trợ mức cổ tức cao hơn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PLX phiên giao dịch ngày 14/11/2019. Nguồn: AmiBroker.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu 9,6% và nâng khuyến nghị MUA cho Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam ( Cổ phiếu PLX) chủ yếu nhờ dự báo lợi nhuận tăng trung bình khoảng 2% trong giai đoạn 2020-2024F và tác động tích cực từ việc đưa định giá đến cuối năm 2020. Chúng tôi tăng cổ tức tiền mặt giai đoạn 2020-2024F 15% đạt 3.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất 5,1%) dựa trên số dư tiền mặt lớn của PLX.
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng EPS năm 2020F đạt 10,4% YoY, nhờ tăng trưởng sản lượng xăng dầu bán ra trong nước đạt 5,1% YoY mà khoản lỗ tỷ giá thấp hơn khi nguồn nhiên liệu đầu vào trong nước từ Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn (NSR) đang thay thế nguồn nhập khẩu. Chúng tôi cho rằng 2020 sẽ là năm thuận lợi cho PLX với nguồn nhiên liệu đầu vào trong nước cao hơn từ NSR và rủi ro chính sách thấp hơn nhờ hỗ trợ mạnh hơn của quỹ bình ổn.
- Chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng kép EPS giai đoạn 2018-2024F đạt 10,5%, dẫn dắt bởi tăng trưởng sản lượng bán trong nước đạt 5,1%.
- PLX hưởng lợi từ tăng trưởng ngành xăng dầu mạnh mẽ tại Việt Nam 4,7%/năm, xấp xỉ gấp 3 lần mức trung bình toàn cầu, theo dự báo của Nghiên cứu BMI. Ngoài ra, PLX có thể gia tăng tiềm năng tăng trưởng từ việc phát triển các mảng dịch vụ ngoài xăng dầu tại các trạm xăng và mảng kinh doanh khí LNG.
- PLX tỏ ra hấp dẫn tại EV/EVBITDA năm 2020F là 8,8 lần và P/E là 16,6 lần, thấp hơn lần lượt 17,2% và 22.2% so với trung vị các công ty cùng ngành ghi nhận. P/B của PLX đã giảm từ mức 3,3 lần trong năm 2017 còn 2,3 lần tại thời điểm ngày 30/09/2019 (bằng 1 nửa so với trung vị các công ty cùng ngành trong khi PLX có lợi suất cổ tức, ROE, nợ ròng/vốn chủ sở hữu và tăng trưởng EPS ngắn hạn cao hơn các đối thủ).
- Rủi ro: giá dầu biến động bất lợi dẫn đến biến động giá đầu vào; rủi ro chính sách.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PLX