DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PHR – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 43.800đ

Lượt xem: 484 - Ngày:
Chia sẻ

PHR (Cổ phiếu PHR) là một trong những doanh nghiệp đầu ngành, diện tích đất trồng cao su >15,000 ha, sản lượng sản xuất hàng năm ước 16,400 tấn/năm, tiêu thụ ước 30,900 tấn/năm. Năng suất vườn cây luôn trên 2000 tấn/ha (11 năm liên tiếp).

Đồ thị cổ phiếu PHR phiên giao dịch ngày 15/02/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu PHR phiên giao dịch ngày 15/02/2019. Nguồn: AmiBroker

Ngành và vị thế công ty

Ngành cao su tự nhiên đang gặp nhiều khó khăn khi giá bán đã giảm tới mức thấp nhất trong 5 năm. Nguyên nhân là do nhu cầu từ Trung Quốc (chiếm 40% cầu TG) giảm, dù cung cũng giảm theo nhưng chưa đủ để đẩy giá lên trở lại.

Giá cao su Việt Nam còn thấp hơn hẳn so với các nước trong khu vực do chất lượng không bằng. Khu vực Tây Nguyên trong nửa đầu hàng năm cũng bị ảnh hưởng bởi mưa nhiều và bệnh nấm khiến cao su rụng lá, càng ảnh hưởng tới chất lượng.

PHR là một trong những doanh nghiệp đầu ngành, diện tích đất trồng cao su >15,000 ha, sản lượng sản xuất hàng năm ước 16,400 tấn/năm, tiêu thụ ước 30,900 tấn/năm. Năng suất vườn cây luôn trên 2000 tấn/ha (11 năm liên tiếp).

Mô hình kinh doanh

PHR có mảng KD cốt lõi là SX SP cao su với (1) Cơ cấu sản phẩm cao su theo sản lượng như sau: Latex: 13%, CV 50,60: 33%, SVR 10: 23%, SVR 3L: 17%, SVR 5: 10%, khác: 9%. Công ty tự xuất khẩu 26% doanh thu, do đó được hưởng lợi tỷ giá USD tăng. (2) Để đảm bảo nguồn nguyên liệu cao su, PHR trồng mới ở Campuchia (7600 ha) và Đăk Lăk 7,000 ha trồng cao su và 12,000 ha trồng cây keo lai lấy gỗ.

Trong 2018 khi giá cao su giảm mạnh, doanh thu từ cao su chỉ đạt 1,088 tỷ sụt giảm 13% nhưng công ty vẫn có LN tăng mạnh 92% nhờ các mảng KD khác:

(1) Hoạt động tái canh và thanh lý cây cao su trở thành hoạt động cốt lõi, đóng góp 425 tỷ trong 2018.

(2) DT từ KCN Tân Bình sau khi chính thức hoạt động trong 2018 đã đóng góp hơn 151 tỷ DT.

(3) PHR có cổ phần tại KCN Nam Tân Uyên (NTC) với năm 2018 KQKD tích cực giúp PHR ghi nhận cả lãi từ công ty liên kết và cổ tức từ NTC khoảng 70 tỷ.

(4) Mảng chế biến gỗ: Công ty cũng có nhà máy gỗ công suất khoảng 40,000 khối/năm, ghi nhận 325 tỷ DT sụt giảm so với 2017 nhưng cũng giúp bù đắp lại mảng KD chính khó khăn.

Triển vọng doanh nghiệp

Giá cao su chưa có dấu hiệu tăng trở lại khi xét tới tình hình tiêu thụ sụt giảm và giao dịch ảm đạm. Doanh thu mảng cao su dự kiến tiếp tục giảm khoảng 23% và giá vốn giảm tương ứng, biên LN không thay đổi.

Các mảng KD khác của PHR vẫn tích cực góp phần bù đắp lại mảng KD chính sụt giảm:

(1) Các mảng chế biến gỗ và DT từ KCN Tân Bình vẫn duy trì ổn định, tăng trưởng dự báo khoảng 10 – 12%.

(2) NTC sẽ là động lực chính cho 2019 khi PHR thoái vốn khỏi NTC đem về LN bất thường khoảng 280 tỷ.

Trong trung dài hạn, PHR tiếp tục hưởng lợi từ các hoạt động bán đất và đầu tư KCN: sau khi thoái vốn khỏi NTC, PHR sẽ bán một phần đất cho NTC để phát triển KCN Nam Tân Uyên GĐ3 ước tính giá trị 350 tỷ. Ngoài ra, PHR đầu tư vào KCN VSIP 3 với hình thức giao 690ha đất và PHR nhận 690 tỷ đồng. Dự kiến các khoản LN này sẽ được phân bổ trong 2020 – 2022.

Sức khỏe tài chính

Tình hình tài chính của PHR lành mạnh:

  • Nợ vay thấp chỉ 18.9% so với VCSH.
  • Số dư tiền tương đối lớn là 362 tỷ, trong khi đó, PHR đã trong giai đoạn cuối đầu tư tại Campuchia nên sẽ không gặp áp lực thanh khoản trong những năm tới.

Dự báo lợi nhuận sau thuế 2019 – 2020 là 790 – 847 tỷ, tương đương EPS (sau quỹ KTPL) là 4,60 – 4,938đ/cp.

Nguồn: HSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác