Xu hướng phục hồi đơn hàng tích cực
Đồ thị cổ phiếu MSH phiên giao dịch ngày 03/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- CTCP May Sông Hồng công bố BCTC 2Q21 với doanh thu và LNST đạt 1,207 tỷ VNĐ (+27% YoY) và 124 tỷ VNĐ (+114% YoY), với các động lực chính (1) phục hồi mạnh mẽ đơn hàng từ đáy khủng hoảng 2Q20, (2) GPM cải thiện lên mức 19.8% (so với 16.2% cùng kỳ) và (3) hoàn nhập dự phòng phải thu khó đòi. Loại trừ giá trị hoàn nhập, lợi nhuận cốt lõi ước tăng 41% YoY.
- BVSC ước tính, trong 2Q21, MSH đã thu hồi hơn 74 tỷ từ khoản phải thu 218 tỷ từ nhóm khách hàng NY&C, qua đó ghi hoàn nhập khoảng 53 tỷ vào kết quả kinh doanh.
- Nhìn chung, doanh thu và LNST trong 1H21 của MSH đạt 2,152 tỷ (+13% YoY) và 216 tỷ (+77% YoY), tương đương 47% dự báo cả năm trước đây của chúng tôi.
- Với tiến độ triển khai tiêm chủng, chúng tôi vẫn đánh giá khả quan về xu hướng phục hồi ổn định tại thị trường Mỹ cũng như dự báo doanh thu và LNST cả năm 2021 của MSH đạt 4,531 tỷ (+19% YoY) và 469 tỷ (+102% YoY).
- Trong trung hạn, chúng tôi vẫn duy trì triển vọng tích cực của MSH nhờ (1) lợi thế chung của dệt may Việt Nam về chi phí nhân công, (2) năng lực sản xuất giúp MSH tiếp cận được tệp khách hàng có quy mô/thương hiệu lớn và (3) nhà máy Sông Hồng 10 đi vào hoạt động vào 2022 sẽ đóng góp vào tăng trưởng. BVSC hiện tại xác định giá hợp lý cho MSH theo DCF là 74,000 VNĐ/CP, tương đương lợi suất đầu tư 15%, bên cạnh suất cổ tức dự kiến là 7%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với Cổ phiếu MSH.
- Rủi ro cần theo dõi: Mặc dù hiện tại tốc độ tiêm chủng tại Mỹ được đẩy nhanh cũng như các biện pháp phòng chống như yêu cầu đeo khẩu trang được tái ban hành, rủi ro liên quan đến các biến chủng khác của virus COVID-19 có thể khiến cho dịch bệnh phức tạp hơn từ đó ảnh hưởng đến xu hướng phục hồi tại đây. Ngoài ra, là hoạt động sản xuất thâm dụng lao động nên rủi ro dịch bệnh cũng ảnh hưởng trực tiếp đến năng lực sản xuất và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp may mặc như MSH.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: MSH
