Định giá hấp dẫn với triển vọng phục hồi 2021
Đồ thị cổ phiếu MSH phiên giao dịch ngày 14/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- KQKD 1Q21 Cổ phiếu MSH đầy tích cực với LNST 92 tỷ VNĐ (+44% yoy) nhờ biên lợi nhuận cải thiện khi nhu cầu hồi phục tích cực. Ngoài ra, trong kỳ MSH tiếp tục thực trích dự phòng liên quan tới nhóm khách hàng cũ là 43 tỷ VNĐ.
- BVSC dự báo LNST-CĐTS 2021 hồi phục về mức trước dịch, đạt 469 tỷ VNĐ (+102% yoy), tươn đương EPS sau khen thưởng phúc lợi là 9.117 VNĐ/CP. Dự phóng trên bao gồm ước tính hoàn nhập dự phòng phải thu khách hàng 16 tỷ VNĐ.
- Kỳ vọng phục hồi mạnh mẽ năm 2021 được củng cố bởi: (1) nhu cầu phục hồi của thị trường Mỹ nhờ chiến dịch tiêm chủng và gói kích thích kinh tế, (2) khả năng hồi phục tích cực hơn của dệt may Việt Nam nhờ duy trì các lợi thế về chi phí nhân công và năng lực sản xuất cũng như năng lực chống dịch có phần hiệu quả trong thời gian qua và (3) kỳ vọng đơn hàng MSH phục hồi về mức trước dịch với định hướng 2021 tích cực của các khách hàng chính như: Columbia, Walmart và G-III.
- BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với MSH tại giá mục tiêu 1 năm theo DCF là 71.100 VNĐ/CP, tương đương mức P/E dự phóng 2021 là 7,8x. Do đó, tỷ suất lợi nhuận là 25% và lợi suất cổ tức 2021 dự phóng là 7% tại giá đóng cửa ngày 11/6 là 57.000 VNĐ/CP. Kế hoạch đầu tư: cùng với xu hướng tích cực trong việc phục hồi đơn hàng, MSH đã khởi công nhà máy SH10 tại Nghĩa Hưng vào cuối tháng 3/2021 và dự kiến hoàn thành vào cuối 2021 với tổng vốn đầu tư khoảng 500 tỷ VNĐ. Chúng tôi kỳ vọng dự kiến nhà máy này sẽ đóng vào tăng trưởng lợi nhuận khi hoạt động 100% công suất từ 2023.
- Rủi ro: dịch bệnh diễn biến phức tạp và số ca nhiễm tăng nhanh có thể ảnh hưởng trực tiếp đến năng lực sản xuất, đặc biệt là các lĩnh vực phụ thuộc vào nhân công lớn. Tuy nhiên, đến hiện tại, các chính sách phòng chống và khoanh vùng của cơ quan quản lý đã và đang cho thấy hiệu quả trong việc kiểm soát các làn sóng dịch.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: MSH
