Tăng trưởng bền vững
Đồ thị cổ phiếu KDH phiên giao dịch ngày 21/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi kì vọng Cổ phiếu KDH có thể duy trì được kết quả kinh doanh ổn định trong giai đoạn 2021-2023 với các dự án đang triển khai. Với mức doanh thu dự kiến mỗi năm trong vùng 4.500-5.000 tỷ đồng và biên lợi nhuận sau thuế thận trọng ở mức bình quân năm 2019- 2020 đạt 29%, LNST mang về có thể đạt 1.305-1.450 tỷ đồng/năm. Công ty có thể cải thiện biên lợi nhuận trường hợp bán được giá tốt hơn và tiết giảm được chi phí SG&A. Với mức EPS forward bình quân giai đoạn 2021-2023 (giả định công ty không phát hành thêm cổ phần và không bán ra cổ phiếu quỹ) có thể đạt 2.500 đồng/cp, mức P/E bình quân 3 năm đạt 16 lần thì mức giá hợp lý của KDH là 40.000 đồng/cp (+9,5% so với giá đóng cửa ngày 17/05/2021). Chúng tôi đưa ra đánh giá KHẢ QUAN đối với định giá của cổ phiếu KDH trong giai đoạn 2021-2023.
- Quan điểm đầu tư: (1) Doanh thu chuyển nhượng bất động sản ổn định qua các năm: Năm 2021, theo doanh nghiệp chia sẻ, việc hạch toán doanh thu, lợi nhuận của công ty khá chắc chắn từ 3 dự án (1) Safira (2) Verosa (3) Lovera Vista. Trong đó, KDH sẽ ghi nhận 100% KQKD 2 dự án Safira và Verosa trong Quý 1&2, đối với dự án Lovera Vista dự kiến bắt đầu bàn giao từ tháng 5/2021. Doanh thu dự kiến hạch toán trong năm 2021 cho 3 dự án này là 4.800 tỷ đồng, LNST đạt 1.200 tỷ đồng (biên LNST đạt 25%) (2) Các dự án đang triển khai giai đoạn 2021-2023 đều có vị trí tốt, nằm tại khu vực TP. Thủ Đức, TP.HCM trong bối cảnh quỹ đất ngày càng khan hiếm và pháp lý chung của ngành bất động sản còn nhiều nút thắt. (3) Quỹ đất tiềm năng để triển khai lớn hơn 633ha với vị trí cũng nằm tại TP.HCM (4) Tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt ổn định 5%/năm (5) KDH có thương hiệu uy tín hơn 20 năm với các dự án đã triển khai có pháp lý rõ ràng và sản phẩm được đánh giá cao về mặt tiện ích, thẩm mỹ.
Nguồn: VCBS
Từ khóa: KDH
