DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224
Đầu tư Cổ phiếu Group Facebook

Cập nhật cổ phiếu HSG – Khuyến nghị tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 53.200 đồng/cp

Lượt xem: 1,339 - Ngày:
Chia sẻ

Lợi nhuận vượt mọi kỷ lụcCổ phiếu HSG

Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 08/06/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Kết quả kinh doanh của HSG trong 1H21 (niên độ tài chính 30/09) rất tích cực với doanh thu và lợi nhuận ròng (LNR) lần lượt đạt VND19,945 tỷ (+61% YoY) và VND1,607 tỷ (+320% YoY). Trong đó, thị trường toàn cầu phục hồi mạnh giúp sản lượng tăng trưởng mạnh hơn dự đoán của chúng tôi 17% trong 1H21. Sản lượng tôn mạ và ống thép trong 6M21 lần lượt đạt 802,463 tấn (+56.6% YoY) và 241,018 tấn (+42.2% YoY). Sự bùng nổ nhu cầu về thép cũng như HSG đã hoàn tất tái cấu trúc hệ thống đại lý đã giúp chi phí bán hàng và vận hành giảm xuống 7.1% (sv. 9.9% trong 1H20), qua đó giúp lợi nhuận ròng (LNR) tăng lên mức kỷ lục 1,607 tỷ đồng (+320% YoY).
  • Dự phóng LNR 2021F đạt mức cao nhất trong lịch sử 3,341 tỷ đồng (+190% YoY); ROE 36.5% (FY20: 17.5%). Rủi ro tăng lên khi tỷ lệ HTK/TTS đã đạt mức 41%, mức nguy hiểm trong lịch sử của HSG.
  • Nâng dự phóng 20% sản lượng tôn và 14% sản lượng ống thép so với dự phóng báo cáo gần nhất. Chúng tôi cho rằng việc các nước Bắc Mỹ và EU dần dỡ các lệnh phong tỏa sẽ thúc đẩy nhu cầu thép rất mạnh trong 2H21. Qua đó, chúng tôi nâng dự phóng sản lượng tôn mạ và ống thép trong năm 2021F của HSG lần lượt đạt 1,539,471 tấn (+35% YoY) và 512,934 tấn (+24% YoY), tương ứng với dự phóng doanh thu cả năm 2021F đạt 44,558 tỷ đồng (+62% YoY), tăng 18% so với dự phóng trong báo cáo HSG trong tháng 3/2021 (Báo cáo cập nhập 1Q21 HSG).
  • Dự phóng lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2021F đạt mốc lịch sử 3,341 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng giá HRC bình quân cho năm 2021F tăng mạnh lên mức USD734/tấn (+76% YoY) sẽ giúp biên LNG của Cổ phiếu HSG cải thiện lên mức 19.5% (sv. 16.8% năm 2020), qua đó giúp LNR đạt mốc lịch sử 3,341 tỷ đồng (+190% YoY), tương ứng với biên LNR đạt 7.5% (sv. 4.5% trong 2020).
  • Rủi ro trong 2H21 khi tỷ trọng hàng tồn kho/tổng tài sản (HTK/TTS) cuối tháng 3/2021 đã tăng lên 41%. Trong quá khứ, tỷ lệ HTK/TTS cao nhất của HSG từng đạt 42% vào 4Q17 và 2Q18. Sau đó, giá HRC giảm USD673/tấn về mức USD536/tấn đã khiến biên LNG của HSG giảm về 0% trong 4Q18 và 1Q19. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rủi ro này được giảm thiểu đáng kể khi mảng xuất khẩu, vốn chiếm 35-40%/doanh thu, đã được xác định giá hợp đồng trước 3 – 4 tháng. Tuy nhiên, chúng tôi giữ quan điểm thận trọng trong trưởng hợp tỷ lệ HTK/TTS vẫn duy trì ở mức 41%, đặc biệt trong bối cảnh giá quặng có thể điều chỉnh trong 2H21.
  • Chúng tôi tăng giá mục tiêu lên mức VND 53,200 (upside +17.1%) – với PE forward FY21 ở mức 7.1x. Sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận HĐKD của công ty tăng mạnh hơn so với kỳ vọng của chúng tôi.

Cổ phiếu HSG

Nguồn: MASVN

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý