Giá HRC phục hồi mạnh hỗ trợ KQKD năm 2021 nhưng định giá hiện đã phù hợp – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu HSG phiên giao dịch ngày 10/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng khuyến nghị của CTCP Tập đoàn Hoa Sen (Cổ phiếu HSG) lên PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG từ KÉM KHẢ QUAN sau khi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 65% lên 38.500 đồng/CP. Giá cổ phiếu của HSG đã tăng 55% trong 3 tháng qua.
- Điều chỉnh tăng giá mục tiêu của chúng tôi được hỗ trợ bởi 1) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 tăng trung bình 44% do biên LN từ HĐKD dự kiến cải thiện, 2) P/E mục tiêu cao hơn đạt 8,1 lần so với 7,8 lần trước đây, và 3) tỷ lệ WACC thấp hơn do chi phí vốn CSH thấp hơn.
- Chúng tôi nâng dự phóng biên LN gộp năm tài chính 2021 lên 17,3% so với 16,2% trước đây do kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2021 tốt hơn dự kiến và đà tăng gần đây của giá thép cuộn cán nóng (HRC). Do cả giá đầu vào (HRC) và đầu ra (tôn mạ) duy trì đà tăng, các nhà sản xuất thép đang được hưởng biên LN tăng khi mức tăng giá bán trung bình (ASP) vượt mức tăng của chi phí nguyên liệu thô.
- Chúng tôi kỳ vọng đà tăng giá HRC sẽ giảm nhẹ vào cuối năm 2021; do đó, chúng tôi kỳ vọng biên LN của các nhà sản xuất thép – bao gồm cả HSG – sẽ giảm từ mức cơ sở cao trong 6 tháng đầu năm 2021. Chúng tôi cũng kỳ vọng đà tăng giá thép mạnh mẽ vào năm 2021 sẽ tạo mức cơ sở cao cho lợi nhuận năm nay, dẫn đến LNST sau lợi ích CĐTS dự báo năm 2022 giảm 30% YoY đạt 2,1 nghìn tỷ đồng từ mức dự phóng năm 2021 là 3,1 nghìn tỷ đồng.
- Chúng tôi kỳ vọng chi phí lãi vay giảm sẽ hỗ trợ tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS 2021-2025 đạt 14%, cao hơn dự báo của chúng tôi cho CAGR LN từ HĐKD 2020- 2025 là 9%.
- Giá cổ phiếu HSG đã tăng 55% trong 3 tháng qua nhờ KQKD khả quan và, theo quan điểm của chúng tôi, nhờ kỳ vọng rằng giá HRC cao hơn sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận cao trong năm tài chính 2021. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu HSG hiện đã có định giá khá phù hợp với P/E 2021/2022 dự phóng lần lượt là 5,4 lần/7,7 lần.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HSG
