Gemalink tạm thời ảnh hưởng lợi nhuận quý 4 – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 01/02/2021. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Gemadept (Cổ phiếu GMD) công bố KQKD Q4 2020 kém với doanh thu giảm 9% YoY đạt 703 tỷ đồng, trong khi LNST sau lợi ích CĐTS giảm 20% YoY đạt 52 tỷ đồng. Kết quả lợi nhuận kém này trong quý 4 chủ yếu do thu nhập ròng từ công ty liên kết thấp hơn YoY và biên lợi nhuận gộp giảm 1.9 điểm phần trăm YoY.
- Chúng tôi ước tính cảng nước sâu Gemalink đã đóng góp lỗ cho thu nhập ròng từ công ty liên kết của GMD là 15 tỷ đồng trong quý 4/2020 và 32 tỷ đồng trong cả năm 2020. Chúng tôi lưu ý rằng GMD phân loại Gemalink là công ty liên kết mặc dù sở hữu 65% cảng này. Khi Gemalink đã được đưa vào vận hành thương mại trong đầu năm 2021, giai đoạn vận hành thử nghiệm của cảng này trong quý 4/2020 đã ảnh hưởng lợi nhuận của GMD.
- Ngoài ra, công ty đóng góp chính cho thu nhập ròng từ công ty liên kết của GMD – CTCP Dịch vụ Hàng Hóa Sài Gòn (HOSE: SCS) và CJ Gemadept Logistics và Shipping – đã ghi nhận KQKD kém trong năm 2020 trong bối cảnh dịch COVID-19.
- Mảng vận hành cảng đã ghi nhận doanh thu gần như không đổi YoY, đạt 590 tỷ đồng trong quý 4/2020. Chúng tôi lưu ý rằng quý 4 thường là quý ghi nhận biên lợi nhuận thấp từ mảng vận hành cảng do quyết toán chi phí cho cả năm, thể hiện qua biên lợi nhuận gộp mảng vận hành cảng đạt 28% – 32% trong quý 4 so với 38% – 45% trong các quý khác trong 3 năm qua. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp trong quý 4/2020 giảm 1.9 điểm phần trăm YoY, chúng tôi cho rằng do cạnh tranh tiếp tục gia tăng tại cụm cảng Hải Phòng.
- Trong năm 2020, GMD đã ghi nhận doanh thu giảm 1.5% YoY đạt 2,6 nghìn tỷ đồng và LNST sau lợi ích CĐTS giảm 29% đạt 366 tỷ đồng. Trong khi doanh thu giảm chủ yếu do mảng vận hành cảng, phần nào được bù đắp bởi mảng logistics hợp nhất, LNST sau lợi ích CĐTS của GMD đã giảm hơn do doanh thu tài chính và lợi nhuận ròng từ công ty liên kết thấp hơn so với cùng kỳ.
- Doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS của GMD hoàn thành lần lượt 102% và 89% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng sự chênh lệch này chủ yếu do mức thu nhập ròng từ công ty liên kết thấp hơn so với dự kiến từ CJ GMD Logistics & Shipping cũng như Gemalink. Chúng tôi do đó nhận thấy rủi ro giảm dự báo lợi nhuận năm 2021 của chúng tôi cho GMD, dù cần đánh giá chi tiết hơn.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: GMD
