Cập nhật cổ phiếu GMD – Gemalink giai đoạn 2 sẽ là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận

Gemalink Giai đoạn 2 sẽ là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận từ năm 2023 – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu GMD phiên giao dịch ngày 19/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với CTCP Gemadept (Cổ phiếu GMD) từ KHẢ QUAN lên MUA và tăng giá mục tiêu thêm 9,1% lên 62.600 đồng/cổ phiếu.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ (1) hiệu ứng tích cực từ việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023 so với trước đó là cuối năm 2022 và (2) giả định công suất cao hơn của chúng tôi cho cảng nước sâu Gemalink Giai đoạn 2 theo kế hoạch công suất mới của ban lãnh đạo. Những yếu tố này bị ảnh hưởng một phần bởi tác động pha loãng từ đợt phát hành quyền sắp tới gồm tổng cộng khoảng 100,5 triệu cổ phiếu với giá phát hành 20.000 đồng/cổ phiếu, đã được cổ đông thông qua tại ĐHCĐ của công ty diễn ra vào ngày 25/4/2022.
• Chúng tôi nhìn chung giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho năm 2022 và nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cho giai đoạn 2023-2024 thêm 4,3% nhờ tỷ lệ đòn bẩy của GMD giảm sau khi công ty thực hiện phát hành quyền cũng như tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2025-2030 thêm 13%, chủ yếu phản ánh giả định công suất cao hơn của chúng tôi cho Giai đoạn 2 của Gemalink.
• Trong năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+8,3% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 790 tỷ đồng (+29% YoY). Chúng tôi giả định lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2022 chủ yếu nhờ đóng góp lợi nhuận cả năm từ Gemalink.
• Chúng tôi lưu ý rằng Gemalink được ghi nhận là công ty liên kết của GMD dù GMD sở hữu 65% cổ phần của Gemalink. Do đó, dự báo doanh thu tăng trưởng 1 chữ số của chúng tôi cho năm 2022 không bao gồm đóng góp doanh thu từ Gemalink trong năm.
• Chúng tôi kỳ vọng GMD sẽ hưởng lợi chính từ hoạt động sản xuất đang gia tăng tại Việt Nam. Mặc dù GMD được giao dịch với định giá cao hơn so với trung vị của các công ty cùng ngành, công ty vận hành cảng này có kế hoạch mở rộng công suất lớn và tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong 3 năm tới nhờ Gemalink.
• Rủi ro theo quan điểm của chúng tôi: Tăng trưởng sản lượng và/hoặc cước phí thấp hơn; mạng lưới cơ sở hạ tầng giao thông vận tải của Việt Nam phát triển chậm hơn.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.