Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2022
GEG công bố KQKD Q3/2022 với doanh thu thuần đạt 522 tỷ đồng (tăng 66,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 126 tỷ đồng (tăng 137,6% so với cùng kỳ). Nếu không bao gồm khoản lãi từ thoái vốn khỏi CTCP NLTT số 1, lợi nhuận cốt lõi chỉ là 34 tỷ đồng (giảm 35,5% so với cùng kỳ) với sản lượng tiêu thụ đạt 286 triệu kWh (tăng 38,8% so với cùng kỳ). Doanh thu nhìn chung sát với dự báo trong khi lợi nhuận cốt lõi thấp hơn 28% so với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu GEG phiên giao dịch ngày 01/11/2022. Nguồn: AmiBroker
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu đạt 1.597 tỷ đồng (tăng 70,3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận cốt lõi đạt 206 tỷ đồng (tăng 13,5% so với cùng kỳ), đạt 70,4% dự báo doanh thu cả năm 2022 của chúng tôi nhưng chỉ đạt 65,7% dự báo lợi nhuận thuần cả năm 2022 của chúng tôi.
Doanh thu điện cao nhưng tỷ suất lợi nhuận giảm
Doanh thu điện Q3/2022 đạt 476 tỷ đồng (tăng 53,9% so với cùng kỳ) với sản lượng tiêu thụ đạt 286 triệu kWh (tăng 38,8% so với cùng kỳ), sát với dự báo của chúng tôi. Lợi nhuận gộp mảng điện đạt 211 tỷ đồng (tăng 12,0% so với cùng kỳ). Tỷ suất lợi nhuận gộp là 46,8% (so với 60,8% trong Q3/2021), thấp hơn so với dự báo của chúng tôi là 54,5% do chi phí hoạt động điện gió tăng mạnh. Chúng tôi cho rằng chi phí hoạt động tăng trong một quý không tác động tiêu cực tới nền tảng của GEG do các dự án điện gió mới chỉ hoạt động trong gần 1 năm và sẽ cần điều chỉnh để hoạt động tối ưu.
Trong 9 tháng đầu năm 2022, doanh thu điện đạt 1.473 tỷ đồng (tăng 59,1% so với cùng kỳ) với sản lượng tiêu thụ đạt 770 triệu kWh (tăng 53,4% so với cùng kỳ). Lợi nhuận gộp mảng điện đạt 777 tỷ đồng (tăng 40,8% so với cùng kỳ). Tỷ suất lợi nhuận gộp là 52,7% so với 59,6% trong 9 tháng đầu năm 2021.
Lợi nhuận thuần được hỗ trợ nhờ khoản lãi không thường xuyên
Trong Q3/2022, GEG bán 99,8% cổ phần tại công ty con CTCP NLTT số 1. Thương vụ này đem lại 143 tỷ đồng LNTT và là động lực chính thúc đẩy lợi nhuận thuần trong Q3/2022, bất chấp lợi nhuận cốt lõi kém tích cực. CTCP NLTT số 1, cùng với công ty mẹ GEG, nắm giữ 100% cổ phần dự án điện gió TPD 1 (50MW), trong đó GEG vẫn nắm giữ cổ phần lớn sau khi thoái vốn.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào
Cổ phiếu GEG đang giao dịch với định giá rẻ, P/E trượt dự phóng 1 năm là 11,0 lần, so với mức bình quân trong 3 năm qua là 18,0 lần. HSC duy trì khuyến nghị Mua vào nhờ định giá hấp dẫn.
Bảng 1: KQKD Q3/2022 và 9 tháng đầu năm 2022, GEG 
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
