Sự kiện: Tổ chức ĐHCĐ ngày 29/4/2025
Tại đại hội, cổ đông đã được cập nhật nhiều thông tin quan trọng liên quan đến tình hình hoạt động của Công ty. Hai đại diện từ JERA đã từ nhiệm thành viên HĐQT và có 2 đại diện mới thay thế, cũng đến từ tổ chức này. Ban đầu, TTC Biên Hòa đề cử ông Trần Đức Hoàng từ EZLaw vào HĐQT nhưng sau đó đã rút lại đề cử này. Đối với kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2025, quỹ khen thưởng được thông qua với tỷ lệ 5% lợi nhuận thuần, và cổ tức bằng tiền mặt 6% cho các cổ đông ưu đãi. Công ty cũng công bố kế hoạch mua lại 7,7 triệu cổ phiếu ưu đãi (trong tổng số 64,2 triệu cổ phiếu ưu đãi đã được phát hành trong năm 2022) với mức giá dao động trong khoảng 10.000đ-10.936đ/cp. Việc mua lại cổ phiếu dự kiến sẽ diễn ra trong Q4/2025 hoặc Q1/2026, trong khi chờ nhận được phê duyệt từ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (SSC).
KHKD năm 2025: Dự án TPD1 thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận
Cho năm 2025, Công ty kỳ vọng ghi nhận KQKD tích cực, với doanh thu dự kiến đạt 3.399 tỷ đồng, tăng trưởng 43%, một phần nhờ vào doanh thu hồi tố hơn 440 tỷ đồng từ dự án Tân Phú Đông 1 (TPD1). LNTT được dự báo tăng hơn 4 lần đạt 777 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần được kỳ vọng tăng trưởng 647% đạt 687 tỷ đồng. GEG không có kế hoạch chi trả cổ tức cho năm 2024 và 2025 đối với cổ đông phổ thông.
Bảng 1: KQKD Q1/2025, GEG
Công ty đang triển khai các dự án quan trọng, bao gồm dự án điện mặt trời Đức Huệ 2 (41 MW), dự án điện gió VPL2 (30 MW) và thủy điện nhỏ Ea Tih (8,6 MW) và đang chờ nhận được phê duyệt gia hạn giấy chứng nhận đầu tư cho dự án Đức Huệ 2 và dự kiến sẽ sớm khởi công xây dựng. Công ty cũng đang có kế hoạch phát triển danh mục đầu tư 1 GW, bao gồm các dự án tích trữ năng lượng, dự án điện gió và điện mặt trời, cùng với việc phát triển hệ thống lưu trữ năng lượng bằng pin (BESS). Tuy nhiên, thông tin chi tiết chưa được công bố. GEG sẽ thoái vốn khỏi công ty đang sở hữu 25% cổ phần là CTCP Thủy điện Trường Phú với mức giá kỳ vọng tối thiểu là 36 tỷ đồng/MW, va thu về 200 tỷ đồng nhằm hỗ trợ kế hoạch tái cấu trúc tài chính và tài trợ các dự án trong tương lai.
Q1/2025: Lợi nhuận tăng mạnh nhờ ghi nhận doanh thu hồi tố từ dự án TPD1
Doanh thu Q1/2025 tăng 50,5% so với cùng kỳ đạt 1.112,8 tỷ đồng, đa phần nhờ đàm phán thành công tại dự án TPD1 vào đầu năm 2025. Lợi nhuận tăng phản ánh giá bán điện chuyển tiếp (tăng gấp đôi so với trước đây) được áp dụng trong tháng 3/2025 và thanh toán hồi tố cho giai đoạn 31/5/2023 đến 28/2/2025. Chi phí tài chính giảm 23,7% xuống 187,4 tỷ đồng, nhờ tái cấp vốn trái phiếu đang lưu hành, giúp giảm chi phí lãi vay. Do đó, lợi nhuận thuần của GEG tăng mạnh hơn gấp 4 lần so với cùng kỳ đạt 378,2 tỷ đồng.
Nếu không tính doanh thu hồi tố 440 tỷ đồng, lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi đã giảm 73% so với cùng kỳ, chủ yếu là do sản lượng tiêu thụ giảm 18,6% so với cùng kỳ (xem Bảng 2), chỉ hoàn thành 10% dự báo lợi nhuận từ HĐKD cốt lõi cho cả năm của chúng tôi.
Bảng 2: Sản lượng tiêu thụ, GEG
Bảng 3: Cơ cấu doanh thu Q1/2025, GEG
Như số liệu được trình bày trong Bảng 2 và 3, tổng sản lượng điện giảm 18,6% so với cùng kỳ đạt 328,9 triệu kWh, do sản lượng điện của hầu hết các phân khúc đều giảm — điện gió (giảm 25,5% so với cùng kỳ), điện mặt trời (giảm 9,8% so với cùng kỳ) và điện mặt trời áp mái (giảm 2,9% so với cùng kỳ) — trong khi sản lượng thủy điện tăng 15,1% so với cùng kỳ nhờ điều kiện thời tiết trong Q1/2025 thuận lợi. Mặc dù sản lượng điện giảm, doanh thu tăng mạnh 49,8% so với cùng kỳ đạt 1.092,6 tỷ đồng, đa phần nhờ đóng của điện gió. Doanh thu điện gió tăng mạnh 83,7% so với cùng kỳ đạt 822,3 tỷ đồng, đa phần nhờ dự án TPD1 hưởng lợi từ mức giá bán điện chuyển tiếp mới và ghi nhận một khoản thanh toán hồi tố lớn lên đến 440 tỷ đồng cũng tại dự án này.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu 17.800đ
Sau khi giá cổ phiếu tăng 19,2% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu GEG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 8,8 lần, thấp hơn 1,1 độ lệch chuẩn so với bình quân từ năm 2023 ở mức 25,3 lần. Trước khi đưa ra xem xét kỹ lưỡng hơn, HSC duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 17.800đ.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
