Giá dầu cao thúc đẩy lợi nhuận năm 2022 đạt mức cao nhất kể từ năm 2015
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 30/09/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi đã tham dự cuộc họp nhà đầu tư của GAS tổ chức vào ngày 23 tháng 9 năm 2022. Theo ước tính tạm thời của Ban lãnh đạo, trong ba quý đầu năm 2022, cổ phiếu GAS dự kiến đạt 76,5 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 30% so với cùng kỳ) và 14 nghìn tỷ đồng LNTT (tăng 61,8% so với cùng kỳ). Cho cả năm 2022, Ban lãnh đạo ước tính doanh thu và LNTT sẽ lần lượt đạt 100 nghìn tỷ đồng (tăng 26,6% so với cùng kỳ) và 15,5 nghìn tỷ đồng (tăng 38,4% so với cùng kỳ). Chúng tôi lạc quan hơn và kỳ vọng công ty sẽ ghi nhận 16,8 nghìn tỷ đồng LNTT (tăng 56,5% so với cùng kỳ) và 13,5 nghìn tỷ đồng LNST (tăng 56,5% so với cùng kỳ). Quý 3/2021 là mức nền so sánh thấp cho sản lượng tiêu thụ khí khô của GAS, do các biện pháp giãn cách xã hội nghiêm ngặt được áp dụng tại Việt Nam trong giai đoạn này đã dẫn đến hiệu suất hoạt động các nhà máy nhiệt điện thấp. Trong quý 3, sản lượng khí ước tính đạt 1,7 bcm, tăng 13% so với cùng kỳ do nhu cầu phục hồi từ các nhà máy điện, trong khi lượng khí bán cho các nhà máy đạm và nhà máy công nghiệp vẫn duy trì tốt. Trong 9 tháng đầu năm 2022, tổng lượng khí tiêu thụ ở mức 5,7 bcm (tăng 4% so với cùng kỳ). Năm tới, chúng tôi cho rằng sản lượng khí khô sẽ hồi phục trở lại mức bình thường do nhu cầu tiêu thụ mạnh hơn, đặc biệt là trong bối cảnh thủy điện có thể sẽ không tốt nhưng 2 năm vừa qua do hình thái La Nina có thể sẽ suy giảm vào năm tới.
- Ban lãnh đạo đã thảo luận về triển vọng chung của ngành công nghiệp khí Việt Nam. Dự án LNG Thị Vải sẵn sàng hoạt động vào quý 4/2022, và quá trình ký kết hợp đồng LNG cho việc chạy thử dự án đang được triển khai. Ban lãnh đạo cũng chia sẻ quan điểm rằng mặc dù giá LNG nhập khẩu cao hơn giá khí khô trong nước hiện tại, nhưng đó không phải là sự so sánh phù hợp vì Việt Nam đang cạn kiệt nguồn khí giá rẻ. LNG nhập khẩu sẽ giúp theo đuổi chiến lược an ninh năng lượng trong dài hạn.
- Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu GAS, nhưng giảm giá mục tiêu 1 năm xuống 128.000 đồng/cổ phiếu (từ 135.000 đồng/cổ phiếu), tương ứng với tiềm năng tăng giá là 13%. Việc điều chỉnh giảm giá mục tiêu chúng tôi là dựa trên WACC tăng lên trong định giá theo phương pháp DCF, và P/E mục tiêu thấp hơn (điều chỉnh giảm từ 20 lần xuống 19 lần), có tính đến yếu tố lãi suất tăng. Ước tính của chúng tôi dựa trên giả định giá dầu Brent là 95 USD/thùng vào năm 2022 và 85 USD/thùng vào năm 2023. Trong năm 2023, chúng tôi ước tính GAS sẽ ghi nhận KQKD giảm nhẹ, cụ thể lợi nhuận dự báo sẽ giảm 5.1% so với cùng kỳ, chủ yếu do giá dầu giảm trong năm 2023. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng GAS sẽ ghi nhận sản lượng khí tăng lên (tăng 10% so với cùng kỳ). Yếu tố tác động giảm đến khuyến nghị của chúng tôi là sản lượng khí khô và giá nhiên liệu thấp hơn ước tính.
- Quan điểm ngắn hạn: Lợi nhuận theo quý đã đạt đỉnh vào quý 2/2022. Dựa trên ước tính hiện tại của chúng tôi, GAS có thể sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận là 12% trong 6 tháng cuối năm 2022, giảm tốc so với 6 tháng đầu năm 2022 (tăng 96% so với cùng kỳ). Do đó, có thể sẽ không có nhiều yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
- Nhìn chung, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu GAS biến động theo sát với diễn biến giá dầu toàn cầu. Nhìn qua năm tới (mặc dù lợi nhuận giảm nhẹ do giả định giá dầu 2023 hiện thấp hơn ước tính của thị trường), chúng tôi tin rằng lợi nhuận của GAS sẽ tiếp tục khả quan. Hơn nữa, số dư tiền mặt ròng dồi dào của GAS là1,2 tỷ USD tại thời điểm quý 2/2022 sẽ là một lợi thế đáng kể trong thời kỳ lãi suất tăng.
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: GAS
