Cập nhật cổ phiếu FRT – Biên lợi nhuận của mảng ĐTDĐ vượt kỳ vọng

Biên lợi nhuận của mảng ĐTDĐ vượt kỳ vọng của chúng tôi; định giá hợp lý – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu FRT phiên giao dịch ngày 30/12/2021. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (Cổ phiếu FRT) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG còn KÉM KHẢ QUAN dù đã tăng giá mục tiêu thêm 51% khi giá cổ phiếu FRT đã tăng 79% tính từ đầu tháng 12/2021. Chúng tôi cho rằng FRT hiện có định giá phù hợp với P/E năm 2022 và 2023 dự phóng lần lượt là 19,9 lần và 18,0 lần, so sánh với các con số tương ứng của MWG là 13,9 lần và 11,6 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.
• Chúng tôi tăng mạnh giá mục tiêu chủ yếu nhờ vào mức điều chỉnh tăng 123% trong dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2024 của chúng tôi cho mảng ĐTDĐ (FPT Shop) khi các thảo luận gần đây của chúng tôi với ban lãnh đạo FRT cho thấy lợi ích từ đòn bẩy hoạt động lớn hơn đáng kể so với chúng tôi kỳ vọng. Tương ứng, chúng tôi nâng dự báo biên lợi nhuận ròng giai đoạn 2022-2024 cho FPT Shop từ 0,9% trong dự báo trước đây lên 1,9% trong báo cáo này.
• Trong năm 2021, doanh thu của FPT Shop đã tăng mạnh (+34% so với năm 2020, theo dự báo của chúng tôi) nhờ nhu cầu laptop tăng mạnh để làm việc và học tập từ xa cũng như iPhone. Chúng tôi ước tính các danh mục này chiếm gần 70% doanh thu của FPT Shop trong năm 2021.
• Sau năm 2021, chúng tôi kỳ vọng tốc độ tăng trưởng của FPT Shop sẽ giảm tốc do mức cơ sở so sánh cao cũng như sự cạnh tranh gay gắt từ công ty dẫn đầu thị trường là MWG, công ty đang triển khai chuỗi đại lý mới được Apple ủy quyền là TopZone. Tương ứng, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) doanh thu của FPT Shop đạt 6% trong giai đoạn 2021-2024.
• Chúng tôi cũng nâng dự báo tổng doanh thu giai đoạn 2022-2024 của chúng tôi cho mảng nhà thuốc Long Châu (LC) thêm 10% do tiến độ mở rộng cửa hàng của chuỗi này đang vượt kỳ vọng trước đây của chúng tôi.
• Yếu tố hỗ trợ: tiến độ triển khai cửa hàng và khả năng sinh lời của LC vượt kỳ vọng; nhu cầu cao hơn dự kiến của người tiêu dùng đối với hàng hóa ICT – đặc biệt là laptop và iPhone; các sáng kiến tăng trưởng hiệu quả cho các cửa hàng ĐTDĐ, như từng bước bổ sung các danh mục mới.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.