Tiêu dùng tiếp tục yếu trong ngắn hạn
Đồ thị cổ phiếu DGW phiên giao dịch ngày 15/05/2023. Nguồn: AmiBroker
- Kế hoạch năm 2023 của công ty: Kế hoạch doanh thu và LNST lần lượt được đặt ở mức 20 nghìn tỷ đồng (-9% svck) và 400 tỷ đồng (-42% svck). Ban lãnh đạo kỳ vọng mức tiêu dùng sẽ phục hồi trong nửa cuối năm 2023, nhờ lãi suất hạ nhiệt và tỷ lệ thất nghiệp giảm. Do đó, mức giảm lợi nhuận trong nửa cuối năm 2023 có thể thu hẹp hơn so với nửa đầu năm 2023. Theo kịch bản thấp nhất của chúng tôi, mức tiêu thụ sẽ cải thiện trong năm 2024 khi Fed có thể hạ lãi suất.
- KQKD Q1/2023: Doanh thu giảm 44% svck đạt 3,96 nghìn tỷ đồng, trong khi LNST đạt 78 tỷ đồng (-63% svck) – thấp hơn một chút so với ước tính của SSI Research là 85 tỷ đồng. Đây là mức dự báo lợi nhuận thấp nhất trong mười quý vừa qua.
- Các thương hiệu mới từ Westinghouse (thiết bị nhà bếp nhỏ) và Lotte Chilsung (đồ uống) đã được bổ sung vào danh mục sản phẩm gần đây.
- Phân phối lợi nhuận năm 2022: ĐHCĐ đã thông qua phương án cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 10%.
- Chúng tôi duy trì ước tính doanh thu và LNST năm 2023 lần lượt là 19,6 nghìn tỷ đồng (-11% svck) và 456 tỷ đồng (-33% svck). Trong bối cảnh chi tiêu không thiết yếu thắt chặt, DGW có thể phải triển khai nhiều chương trình khuyến mãi hơn (ảnh hưởng đến cả tỷ suất lợi nhuận gộp và tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý trên doanh thu) để giải phóng hàng tồn kho và bảo vệ thị phần. Các nhà phân phối thường có tỷ suất lợi nhuận rất mỏng, do đó chi phí bán hàng & quản lý không đổi kết hợp với doanh thu giảm có thể ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất lợi nhuận ròng. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu sẽ phục hồi trong năm 2024, nhờ: (i) các điều kiện kinh tế vĩ mô thuận lợi hơn (lãi suất hạ nhiệt và tỷ lệ thất nghiệp giảm, trong khi lạm phát được kiểm soát); (ii) các công ty tài chính tiêu dùng cấp nhiều tín dụng hơn; và (iii) liên tục bổ sung thêm nhiều thương hiệu vào danh mục sản phẩm. Điều này sẽ giúp cải thiện tỷ suất lợi nhuận ròng. Như vậy, doanh thu thuần và LNST năm 2024 ước tính lần lượt đạt 22,3 nghìn tỷ đồng (+14% svck) và 585 tỷ đồng (+28% svck). Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm mới cho cổ phiếu DGW là 32.300 đồng/cổ phiếu (từ mức 28.700 đồng) và duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP.
- Quan điểm ngắn hạn: Chúng tôi cho rằng áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng trong Q2/2023 do giá điện và phí dịch vụ công có thể tiếp tục tăng lên, trong khi việc làm và xuất khẩu vẫn yếu. Tuy nhiên, mức sụt giảm lợi nhuận trong Q2/2023 và Q3/2023 có thể không đáng kể như trong Q1/2023, do DGW được hưởng nhu cầu bị dồn nén trong Q1/2022. Chúng tôi cho rằng mức tăng trưởng lợi nhuận âm Q2/2023 và Q3/2023 sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu DGW trong ngắn hạn, nhưng cũng sẽ tạo ra cơ hội để tích lũy cổ phiếu.
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: DGW
