Sự kiện: Công bố KQKD tháng 10/2025 và 10 tháng đầu năm 2025
CTR ghi nhận KQKD tháng 10/2025 ở mức khiêm tốn nhưng sát với dự báo, với doanh thu thuần đạt 1.306 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ nhưng giảm 4% so với tháng trước) và LNTT đạt 63 tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ nhưng giảm 16% so với tháng trước).
Đồ thị cổ phiếu CTR phiên giao dịch ngày 26/11/2025
So với cùng kỳ, doanh thu thuần tăng nhờ doanh thu mảng giải pháp tích hợp tăng mạnh 58% và doanh thu mảng cho thuê hạ tầng tăng 27%, trong khi phần nào bị bù trừ bởi doanh thu mảng xây dựng giảm 9%. Bên cạnh đó, mảng vận hành mạng lưới ghi nhận doanh thu tăng 6% so với cùng kỳ.
So với tháng trước, doanh thu giảm ở mảng xây dựng (giảm 19%) và mảng giải pháp tích hợp (giảm 10%) do các hoạt động chịu ảnh hưởng từ thiên tai trong tháng (bão và lũ) tại cả khu vực miền Bắc và miền Trung. Trong khi đó, mảng vận hành mạng lưới và mảng cho thuê hạ tầng vẫn ghi nhận doanh thu cải thiện so với tháng trước do không bị ảnh hưởng bởi điều kiện thời tiết.
- Chúng tôi lưu ý rằng mảng giải pháp tích hợp được dẫn dắt bởi phân khúc năng lượng mặt trời, một động lực tăng trưởng mới mà chúng tôi đã phân tích trong báo cáo ‘Động lực tăng trưởng mới xuất hiện; duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng’ (ngày 17/11/2025). Trong tháng, CTR đã ký hợp đồng lắp đặt hệ thống năng lượng mặt trời cho 861 khách hàng, tương ứng giá trị hợp đồng chưa triển khai là 92 tỷ đồng, tăng 415% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, tốc độ ký hợp đồng có phần chậm lại, so với đỉnh điểm bình quân 1.200 khách hàng/tháng trong Q3/2025 (nhiều khả năng do thời tiết mát hơn làm giảm nhu cầu sử dụng điện). Chúng tôi lưu ý rằng CTR hiện là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường lắp đặt điện mặt trời, với thị phần 45% trên toàn quốc trong 9 tháng đầu năm 2025. Tính chung 10 tháng đầu năm 2025, doanh thu từ lắp đặt điện mặt trời tăng mạnh 170% so với cùng kỳ đạt 857 tỷ đồng, chiếm 53% doanh thu của mảng giải pháp tích hợp.
- Đối với mảng cho thuê hạ tầng, doanh thu tăng 27% so với cùng kỳ trong tháng 10/2025 (đạt 74 tỷ đồng) và tăng 40% so với cùng kỳ trong 10 tháng đầu năm 2025 (đạt 708 tỷ đồng). Trong tháng 10/2025, CTR đã bổ sung 221 trạm BTS mới, đưa tổng số lên 11.550 trạm vào cuối tháng 10/2025 (tăng 1.550 trạm từ đầu năm). Như vậy, CTR đang đi đúng tiến độ để đạt 12.000 trạm BTS vào cuối năm 2025 (theo ước tính của HSC và kế hoạch của Công ty). Tính đến cuối tháng 10/2025, có 405 trạm BTS (tăng 20 trạm so với cuối tháng 9/2025) có hơn một khách thuê, đưa tỷ lệ dùng chung trạm lên 1,035, cải thiện nhẹ so với mức 1,034 đã duy trì trong thời gian qua.
- Bất chấp doanh thu tháng 10/2025 giảm 9% so với cùng kỳ (xuống 391 tỷ đồng), mảng xây dựng vẫn ghi nhận doanh thu tăng 14% so với cùng kỳ trong 10 tháng đầu năm 2025 đạt 3,8 nghìn tỷ đồng.
- Trong khi đó, mảng vận hành mạng lưới ghi nhận tăng trưởng khiêm tốn 6% so với cùng kỳ trong tháng 10/2025 (đạt 631 tỷ đồng) và chỉ tăng 1% so với cùng kỳ trong trong 10 tháng đầu năm 2025 đạt 5,1 nghìn tỷ đồng.
Bảng 1: KQKD T10/2025 và 10 tháng đầu năm 2025, CTR
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng
Tính chung 10 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần tăng 9% so với cùng kỳ đạt 11,3 nghìn tỷ đồng; trong khi LNTT tăng 12% so với cùng kỳ đạt 609 tỷ đồng, bằng 81% dự báo cho cả năm 2025 của HSC.
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu 106.000đ (tiềm năng tăng giá 14%). Cho năm 2025-2026, lợi nhuận thuần dự báo đạt lần lượt 603 tỷ đồng (tăng trưởng 12%) và 672 tỷ đồng (tăng trưởng 11%). Theo đó, lợi nhuận thuần Q4/2025 dự báo đạt 167 tỷ đồng (tăng 7% so với cùng kỳ nhưng giảm 1% so với quý trước).
Sau khi giá cổ phiếu tăng 16% trong 1 tháng qua, Cổ phiếu CTR đang giao dịch với EV/EBITDA điều chỉnh trượt dự phóng 1 năm là 8,9 lần, thấp hơn 0,8 độ lệch chuẩn so với bình quân 4 năm ở mức 10,9 lần.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu theo mảng kinh doanh, CTR
Bảng 3: Số trạm BTS bổ sung, CTR
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
