Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2022
CTD công bố KQKD Q4/2022 với doanh thu đạt 6.230 tỷ đồng (tăng 113,5% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 18,8 tỷ đồng (so với lỗ thuần 63,3 tỷ đồng trong Q4/2021). Lợi nhuận chủ yếu đến từ thu nhập không thường xuyên trong khi lỗ hoạt động kinh doanh là 7,5 tỷ đồng. Kết quả này thấp hơn so với dự báo của chúng tôi do tình hình khó khăn trên thị trường BĐS trong bối cảnh thắt chặt tín dụng trong nửa cuối năm 2022.
Đồ thị cổ phiếu CTD phiên giao dịch ngày 15/02/2023. Nguồn: AmiBroker
Lợi nhuận thuần cả năm 2022 là 20,7 tỷ đồng (giảm 13,8% so với cùng kỳ) với doanh thu đạt 14,5 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 60,2%), hoàn thành lần lượt 103% và 96,9% kế hoạch lợi nhuận và doanh thu thuần của Công ty. Doanh thu vượt nhẹ dự báo của chúng tôi trong khi lợi nhuận thuần thấp hơn 40% so với dự báo.
Doanh thu hồi phục tốt nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp vẫn thấp
Doanh thu thuần Q4/2022 tăng 113,5% so với cùng kỳ đạt 6,2 nghìn tỷ đồng do hoạt động xây dựng phục hồi sau giai đoạn COVID-19 trong Q4/2021. Theo BLĐ, giá trị hợp đồng tồn đọng của CTD đã tăng đáng kể sau COVID-19 và đạt 25 nghìn tỷ đồng vào cuối năm 2022.
Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp vẫn ở mức thấp là 2,8% trong Q4/2022, so với 1,1% trong Q3/2022 và mức âm trong Q4/2021, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với trước dịch COVID-19 dao động trong khoảng 5-6%. Tình hình cạnh tranh trong ngành vẫn khốc liệt cùng với cuộc khủng hoảng tín dụng trên thị trường BĐS trong nửa cuối năm 2022 khiến tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp xây dựng thu hẹp mạnh.
Bảng 1: KQKD Q4/2022 và năm 2022, CTD 
Từ đó, lợi nhuận thuần của CTD đạt 18,8 tỷ đồng, chủ yếu nhờ khoản thu nhập khác thuần 34,2 tỷ đồng, trong khi lỗ hoạt động kinh doanh là 7,5 tỷ đồng, giảm 17,3% so với cùng kỳ.
Bảng CĐKT – vốn lưu động cải thiện
Số ngày phải thu bình quân của CTD giảm 34% xuống 147 ngày trong Q4/2022 trong khi số ngày tồn kho giảm xuống 46 ngày từ 50 ngày trong Q4/2021. Nhìn chung, chu kỳ chuyển đổi tiền mặt đã giảm đáng kể xuống 99 ngày từ 164 ngày trong Q4/2021. Chúng tôi tin rằng với những hợp đồng mới được ký kết dưới sự điều hành của BLĐ mới sẽ giúp Công ty thích nghi với quy trình mới, từ đó cải thiện hiệu quả vốn lưu động. Lưu ý, hệ số vốn lưu động đã sụt giảm nghiêm trọng do ảnh hưởng của dịch COVID-19 và những biến động trên thượng tầng của Công ty.
Tại thời điểm cuối Q4/2022, dư nợ của CTD là 1 nghìn tỷ đồng so với dư nợ không đáng kể trong Q4/2021. Trong khi đó, Công ty có 248 tỷ đồng đầu tư vào chứng khoán niêm yết và 566 tỷ đồng đầu tư vào trái phiếu, cùng với 1,025 nghìn tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn. Cơ cấu vốn của CTD vẫn đặt ra câu hỏi về tính hợp lý với chúng tôi.
HSC đang xem xét lại dự báo
HSC đang xem xét lại dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu. Cổ phiếu CTD đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 21,6 lần, so với mức bình quân trong 3 năm qua là 41,1 lần.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
