Mảng BĐS sẽ dẫn dắt tăng trưởng 2020 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu CII phiên giao dịch ngày 21/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP. HCM (Cổ phiếu CII) và duy trì giá mục tiêu 24.900 đồng, tương ứng với tổng mức sinh lời 46,6%, bao gồm lợi suất cổ tức 6,7%.
- Chúng tôi dời giả định thời gian bàn giao của dự án 152 Điện Biên Phủ và D’verano (Lakeview 3) bắt đầu trong năm 2021 so với 2020 trước đây, được bù đắp bởi dự báo bàn giao tăng tốc từ dự án Diamond Riverside và dự án Sơn Tịnh trong năm 2020-2021 so với giả định trước đây bàn giao trong năm 2020-2022.
- Ngoài ra, giả định của chúng tôi về thời gian bắt đầu thực hiện thu phí dự án BOT Mở rộng Xa lộ Hà Nội được chuyển sang tháng 11/2020 so với đầu quý 3/2020 như trước đây, được bù đắp bởi mức phí cao hơn so với kỳ vọng trước đây tại dự án này.
- Sau khi điều chỉnh các giả đinh ở trên, chúng tôi nâng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2020/2021 thêm 1,4%/35%, trong khi điều chỉnh giảm 6% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022.
- Trong năm 2020, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 5,2 nghìn tỷ đồng (+190% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS 535 tỷ đồng (+173% YoY). Các kết quả tích cực này chủ yếu được dẫn dắt bởi (1) kỳ vọng của chúng tôi về bàn giao các dự án BĐS trong 6 tháng cuối năm 2020 và (2) lãi tài chính từ chuyển nhượng cổ phần trong dự án Riverpark giai đoạn 1 (phần lớn khoản lãi đã được ghi nhận trong 6 tháng đầu năm 2020).
- Chúng tôi dự báo tăng trưởng 9,5% YoY LNST sau lợi ích CĐTS 2021 đạt 585 tỷ đồng, chủ yếu đến từ đóng góp cả năm của dự án BOT Mở rộng Xa lộ Hà Nội. Trong khi đó, chúng tôi kỳ vọng mức tăng mạnh 150% YoY trong dự phóng LNST sau lợi ích CĐTS 2022 đạt 1,4 nghìn tỷ đồng, trong đó chủ yếu đến từ chuyển nhượng cổ phần tại dự án Riverpark giai đoạn 2 tại quận 2, TP. HCM.
- Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng CII sẽ hưởng lợi từ dòng tiền ổn định đến từ các dự án BOT trong khi ghi nhận tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận từ các dự án BĐS nhà ở.
- Rủi ro: trì hoãn dự án; tiếp tục trì hoãn thanh toán cổ tức nhằm tài trợ vốn XDCB.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: CII
