Sự kiện: CII tổ chức ĐHCĐ năm 2021
HSC đã tham dự cuộc họp ĐHCĐ năm 2021 của CII vào thứ sáu tuần trước tại TP.HCM. BLĐ trình cổ đông và được thông qua kế hoạch kinh doanh, cổ tức và tỷ lệ giới hạn sở hữu nước ngoài. Cụ thể như sau.
Đồ thị cổ phiếu CII phiên giao dịch ngày 29/04/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2021 tăng trưởng 25%
Cổ đông đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2021 của BLĐ với tổng thu nhập (bao gồm tổng doanh thu, doanh thu tài chính, lợi nhuận từ công ty liên kết và thu nhập khác) là 6.700 tỷ đồng (giảm 1,2%) trong khi LNST (chưa điều chỉnh khấu hao lợi thế thương mại) đạt 615 tỷ đồng (tăng trưởng 25%) chủ yếu nhờ bàn giao các dự án BĐS, bao gồm Sơn Tịnh, D’Verano, 152-Điện Biên Phủ và có thể từ dự án De Lagi, Bình Thuận.
Đáng chú ý, kế hoạch lợi nhuận của Cổ phiếu CII thấp hơn 22% so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Tuy nhiên, điều này mang tính thời điểm do Công ty phải lùi thời gian thu phí tuyến cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận. HSC giả định dự án sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 6/2021, nhưng hiện tại việc thu phí dự kiến sẽ bắt đầu chậm 6 tháng (vào tháng 11/2021).
Kế hoạch năm 2021 của CII bao gồm tiếp tục khâu thi công đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận và chuẩn bị hồ sơ pháp lý cho các dự án BĐS đang và sẽ triển khai. CII dự kiến sẽ khởi động dự án De Lagi (tổng diện tích 124ha tại tỉnh Bình Thuận) vào năm 2021; dự án này chưa được đưa vào dự báo và định giá của chúng tôi.
Cổ tức tiền mặt năm 2020 là 1.200đ.
Cổ đông đã thông qua mức cổ tức tiền mặt 1.200đ cho năm 2020, tương ứng với tỷ suất cổ tức hiện tại là 5,7% và tỷ lệ chi trả là 113%. Tuy nhiên, Công ty sẽ cần phải làm việc với một số đơn vị cho vay hiện tại về một số thỏa thuận liên quan đến việc trả cổ tức. Nếu thỏa thuận suôn sẻ, chúng tôi dự kiến cổ tức sẽ được thanh toán vào khoảng Q3/2021.
Tại ĐHCĐ, BLĐ đã chia sẻ thông tin về một sản phẩm fintech mới sẽ giúp Công ty nâng cao năng lực tài chính tại các dự án BOT – chúng tôi đang chờ đợi thêm thông tin cụ thể.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2021, CII 
Tỷ lệ giới hạn sở hữu nước ngoài giảm xuống 49% từ 70%
Cổ đông đã thông qua việc bổ sung 2 ngành nghề kinh doanh có điều kiện cho CII, bao gồm phát triển BĐS và môi giới & tư vấn BĐS. Liên quan đến vấn đề này và theo quy định của Chính phủ, cổ đông cũng đã thông qua việc giảm tỷ lệ giới hạn sở hữu nước ngoài xuống 49% (từ 70%), điều này sẽ chỉ có ảnh hưởng nhẹ tới giá cổ phiếu của CII hiện tại.
Khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đang được xem xét
Hiện tại, HSC dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 118% lên 553 tỷ đồng trong năm 2021 chủ yếu nhờ các dự án BĐS (Sơn Tịnh, D’Verano và 152-Điện Biên Phủ) cũng như thu phí tại 2 dự án BOT trọng điểm (Xa lộ Hà Nội và đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận). Tuy nhiên, thời điểm thu phí tại dự án đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận bị lùi lại (theo đó là hợp nhất dự án này vào CII), chúng tôi nhận thấy rủi ro KQKD sẽ thấp hơn dự báo.
Khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo đang được xem xét Hiện tại, HSC dự báo lợi nhuận thuần sẽ tăng trưởng 118% lên 553 tỷ đồng trong năm 2021 chủ yếu nhờ các dự án BĐS (Sơn Tịnh, D’Verano và 152-Điện Biên Phủ) cũng như thu phí tại 2 dự án BOT trọng điểm (Xa lộ Hà Nội và đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận). Tuy nhiên, thời điểm thu phí tại dự án đường cao tốc Trung Lương – Mỹ Thuận bị lùi lại (theo đó là hợp nhất dự án này vào CII), chúng tôi nhận thấy rủi ro KQKD sẽ thấp hơn dự báo.
Nguồn: HSC
