Lợi nhuận đạt kỷ lục trong Q1/2023
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 18/05/2023. Nguồn: AmiBroker
- Luận điểm đầu tư: Tại ĐHCĐ tổ chức ngày 28/4, công ty đặt kế hoạch doanh thu thuần và LNST năm 2023 lần lượt là 6,4 nghìn tỷ đồng (+9% svck) và 651 tỷ đồng (-6% svck). Kế hoạch lợi nhuận phản ánh quan điểm thận trọng của ban lãnh đạo về nhu cầu thị trường yếu và biến động giá đầu vào của PVC. Cổ phiếu BMP dự kiến sẽ tập trung chiến lược vào sản lượng tiêu thụ và quản trị hàng tồn kho. Năm 2022, BMP dự kiến chia cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 99% lợi nhuận ròng, tương đương 8.400 đồng/cổ phiếu (tỷ suất cổ tức là 10%). Chúng tôi nâng 21% ước tính lợi nhuận ròng cho năm 2023 do BMP có giá bán bình quân cao và giá PVC đầu vào thấp. Chúng tôi nâng giá mục tiêu 12 tháng cho BMP lên 84.300 đồng/cổ phiếu (từ 62.000 đồng), dựa trên P/E 2023 là 9x. Tuy nhiên với tiềm năng tăng giá là 2,3%, chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu xuống TRUNG LẬP (từ Khả quan).
- Q1/2023 ghi nhận kết quả lợi nhuận ròng cao kỷ lục. Trong quý này, BMP công bố doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1,4 nghìn tỷ đồng (+7% svck) và 281 tỷ đồng (+120% svck), vượt ước tính của SSI Research. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ đạt khoảng 24 nghìn tấn (+8% svck) với giá bán trung bình là 59 triệu đồng/tấn (-1% svck), nhờ chiết khấu cho nhà phân phối cao hơn. Giá đầu vào PVC vẫn duy trì mức thấp trong Q1/2023 (-40% svck, đi ngang so với quý trước), thấp hơn so với ước tính ban đầu của ban lãnh đạo. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp tiếp tục tăng từ 33,7% trong Q4/2022 lên 38,5% trong Q1/2023. Lợi nhuận ròng/tấn đạt mức cao kỷ lục 11,5 triệu đồng/tấn trong Q1/2023, tăng gần gấp đôi so với mức 5,6 triệu đồng/tấn trong Q1/2022.
- Ước tính năm 2023: Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 5,6 nghìn tỷ đồng (-4% svck) và 767 tỷ đồng (+10% svck), với giả định giá bán trung bình giảm 2% svck và sản lượng tiêu thụ giảm 2% svck. Hưởng lợi từ việc giá PVC dự kiến giảm trong năm 2023, chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ đạt 32,4% – tăng từ mức 27,7% trong năm 2022. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu sẽ đạt 11,5% trong năm 2023 so với mức 8,7% trong năm 2022, do hoạt động xây dựng vẫn đang yếu.
- Quan điểm ngắn hạn: Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ trong Q2/2023 và việc chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong Q2/2023 cũng sẽ hỗ trợ tăng giá cổ phiếu BMP. Tuy nhiên, nếu các chương trình khuyến mãi không lặp lại, sản lượng tiêu thụ sẽ khó duy trì và chi phí sản xuất dự kiến cũng sẽ tăng so với quý trước. Do đó, chúng tôi cho rằng lợi nhuận có thể đã đạt đỉnh trong Q1/2023 và lợi nhuận trong nửa cuối năm 2023 có thể kém khả quan so với cùng kỳ.
- Rủi ro tăng/giảm đối với khuyến nghị: Giá bán bình quân cao hơn/thấp hơn dự kiến và giá đầu vào PVC thấp/cao hơn dự kiến trong năm 2023.
Nguồn: SSI
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: BMP
