Sự kiện: Đánh giá KQKD Q3/2022
HSC kỳ vọng KQKD Q3/2022 của BMP sẽ rất tích cực với doanh thu thuần đạt 1.497 tỷ đồng (tăng 184% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần đạt 175 tỷ đồng (so với lỗ 26 tỷ đồng trong Q3/2021). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2022, chúng tôi ước tính lợi nhuận thuần của BMP sẽ đạt 448 tỷ đồng (tăng 349% so với cùng kỳ). Nếu BMP đạt được kết quả này, lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2022 sẽ hoàn thành kế hoạch cả năm 2022 của Công ty và đạt 77% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi là 581 tỷ đồng.
Đồ thị cổ phiếu BMP phiên giao dịch ngày 12/10/2022. Nguồn: AmiBroker
Giá bán bình quân cao thúc đẩy doanh thu
HSC ước tính sản lượng tiêu thụ của BMP trong Q3/2022 đạt 25.043 tấn ống nhựa (tăng 130,8% so với cùng kỳ), do mức nền thấp. Lưu ý, trong Q3/2021, các tỉnh thành phía Nam đang áp dụng các biện pháp phong tỏa chặt chẽ cho đến cuối tháng 9/2022. Nếu so với quý trước, sản lượng tiêu thụ Q3/2022 giảm nhẹ khoảng 5% do mùa mưa và tháng 7 âm lịch không may mắn theo quan niệm của người Việt Nam. Tuy nhiên, nhu cầu tiêu thụ ống nhựa vẫn khá ổn định so với các vật liệu xây dựng khác như thép.
Về mặt tích cực, giá bán bình quân vẫn đi ngang so với đầu năm đã hỗ trợ mạnh mẽ doanh thu thuần và lợi nhuận thuần của của BMP trong năm nay. Tuy nhiên, chênh lệch giá của BMP so với các công ty cùng ngành đang tăng lên khoảng 15-20% do hầu hết các công ty cùng ngành đã hạ giá bán hoặc nâng tỷ lệ chiết khấu trong bối cảnh giá nguyên liệu đầu vào (hạt nhựa PVC) giảm.
Nhìn chung, doanh thu thuần Q3/2022 ước tính tăng 184% so với cùng kỳ mặc dù giảm 4% so với quý trước đạt 1.497 tỷ đồng, tương đương doanh thu 9 tháng đầu năm 2022 đạt 4.402 tỷ đồng (tăng 40,5% so với cùng kỳ). Nếu BMP đạt kết quả này, doanh thu 9 tháng đầu năm 2022 sẽ đạt 76,5% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi là 5.751 tỷ đồng.
Bảng 1: Đánh giá KQKD Q3/2022, BMP 
Tỷ suất lợi nhuận mở rộng thúc đẩy lợi nhuận thuần
Bên cạnh doanh thu thuần tăng mạnh so với cùng kỳ, tỷ suất lợi nhuận tăng do chi phí đầu vào rẻ cũng hỗ trợ lợi nhuận thuần Q3/2022 của BMP. HSC ước tính lợi nhuận thuần Q3/2022 sẽ tăng mạnh lên 175 tỷ đồng so với lỗ 26 tỷ đồng trong Q3/2021 và tăng 21% so với quý trước bất chấp doanh thu giảm 4% so với quý trước.
Lưu ý, giá hạt nhựa PVC (chiếm 60% giá thành sản xuất) đang giao dịch dưới 1.000 USD/tấn trong thời gian gần đây, sau khi chạm mức đáy là 950 USD/tấn vào tháng 9/2022. Giá hạt nhựa PVC đã giảm 30% so với đầu năm.
Trong khi đó, giá bán bình quân không thay đổi đã hỗ trợ tỷ suất lợi nhuận thuần tăng lên 11,7% so với mức tỷ suất âm 4,9% trong Q3/2021 và dương 9,3% trong Q2/2022.
HSC ước tính lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2022 đạt 448 tỷ đồng (tăng 348,6% so với cùng kỳ). Nếu BMP đạt KQKD chúng tôi ước tính, KQKD 9 tháng đầu năm 2022 sẽ đạt 77,1% dự báo cả năm 2022 của chúng tôi là 581 tỷ đồng. Trên thực tế, BMP có thể hoàn thành kế hoạch cả năm của Công ty chỉ sau 9 tháng hoạt động.
Triển vọng Q4/2022
HSC hiện cho rằng BMP sẽ xem xét hạ giá bán bình quân hoặc nâng tỷ lệ chiết khấu để giảm mức chênh lệch giá bán với các công ty cùng ngành trong Q4/2022. Chúng tôi đã phản ánh giả định BMP giảm khoảng 10% giá bán bình quân trong Q4/2022.
Trong giai đoạn này, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận thuần Q4/2022 đạt lần lượt 1.349 tỷ đồng (giảm 5% so với cùng kỳ) và 133 tỷ đồng (tăng 16,2% so với cùng kỳ).
Duy trì khuyến nghị Mua vào
Do KQKD đều sát với kỳ vọng, HSC giữ nguyên dự báo năm 2022 với doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đạt lần lượt 5.751 tỷ đồng (tăng trưởng 26,3%) và 581 tỷ đồng (tăng trưởng 171%).
Chúng tôi duy trì dự báo cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2022 là 7.000đ/cp (tỷ lệ lợi nhuận chi trả cổ tức là 98,6%), tương đương lợi suất cổ tức rất hấp dẫn là 12,5%.
Cổ phiếu BMP đang giao dịch với định giá rất rẻ với P/E dự phóng 2023 là 7,2 lần, so với mức bình quân trong 5 năm qua là 10,7 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với BMP do định giá rẻ và lợi suất cổ tức cao.
Bảng 2: Triển vọng Q4/2022, BMP
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.