Sự kiện: Phân tích KQKD 9 tháng đầu năm 2025 & triển vọng thời gian tới
LNTT Q3/2025 của BID đạt 7,6 nghìn tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ, nhờ thu nhập lãi thuần tăng 8% và thu nhập ngoài lãi tăng 83% so với cùng kỳ, trong khi chi phí hoạt động và chi phí dự phòng tăng lần lượt 17% và 39% so với cùng kỳ. LNTT 9 tháng đầu năm 2025 đạt 23,6 nghìn tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ, hoàn thành 68% dự báo cả năm nhưng thấp hơn so với dự báo 9 tháng của chúng tôi do tỷ lệ NIM/thu nhập lãi thuần kém tích cực.
Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 06/01/2026
LNTT Q4/2025 ước tính đạt 9 nghìn tỷ đồng (tăng 18% so với quý trước nhưng giảm 4% so với cùng kỳ) nhờ tín dụng tăng trưởng mạnh, tỷ lệ NIM mở rộng, thu nhập khác vững chắc và chi phí dự phòng thấp.
Tác động: Giảm 8%/năm dự báo lợi nhuận giai đoạn 2025-27
HSC giảm 7% dự báo LNTT cho năm 2025 và giảm bình quân 8%/năm dự báo cho năm 2026-2027 sau khi hạ dự báo tỷ lệ NIM và lãi thuần HĐ dịch vụ/lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối, đồng thời nâng dự báo thu nhập khác. Chúng tôi cũng giảm nhẹ dự báo chi phí dự phòng. Ngoài ra, chúng tôi cũng hạ giả định tăng vốn cho năm 2025-2026.
Theo dự báo mới, LNTT sẽ tăng trưởng trung bình 12,1% trong 3 năm tới với hệ số ROE điều chỉnh bình quân đạt 14,7%, thấp hơn so với thị trường do chúng tôi thận trọng hơn về KQKD Q4/2025 của Ngân hàng.
Định giá và khuyến nghị
Giá cổ phiếu BID đã giảm 10% trong 3 tháng qua, nhìn chung tương đương với bình quân ngành (giảm 8%). Tuy nhiên, kể từ đầu năm, giá cổ phiếu BID đi ngang, so với mức tăng bình quân 25% của ngành. Diễn biến kém tích cực chủ yếu do Ngân hàng thiếu động lực tăng trưởng tín dụng/lợi nhuận mạnh mẽ cùng các động lực rõ ràng như tiến độ tăng vốn chậm của ngân hàng. Do đó, BID đang giao dịch với P/B trượt dự phóng 1 năm là 1,34 lần, thấp hơn 22% so với VCB (1,71 lần) và chỉ cao hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM ở mức 1,31 lần.
Mặc dù định giá của Cổ phiếu BID đang ở gần đáy trong lịch sử nhưng tiềm năng được định giá lại ở mặt bằng cao hơn vẫn khó có thể xảy ra do thiếu động lực trong ngắn hạn. Thời gian tới, chúng tôi kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận của BID sẽ phải đối mặt với áp lực mang tính cấu trúc từ bảng CĐKT quy mô lớn trong khi huy động vốn vẫn gặp nhiều khó khăn trong bối cảnh thị trường vốn thắt chặt hiện tại.
Tại giá mục tiêu mới, P/B dự phóng mục tiêu cho năm 2026 là 1,57 lần, thấp hơn một chút so với bình quân nhóm NHTM ở mức 1,47 lần và thấp hơn 24% so với VCB (2,16 lần).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
